工业硅观点
　　核心观点
　　供应端，周产量小幅下滑，后续关注西南产区枯水期减产进度及新疆大厂复产计划。库存层面，本周社会库存维持去库，交易所仓单数量持稳。需求端，多晶硅减产开始兑现，行业库存稳定在39.4万吨；DMC产量持平、库存环比增长近10%，再生铝合金开工率下降至年内新低，需求偏弱。8月工业硅出口同比回落4.67%，环比显著回升29.36%。
　　操作建议：本周包头举办行业专题会议，短期市场焦点集中于下游多晶硅去库进度，该变量将直接影响工业硅四季度供需平衡格局，短期建议保持观望。中长期需重点关注各主产区电价政策的调整变化。
　　风险点:工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应
　　价格
　　本周工业硅主力合约每日收盘价在8,505-8,645元/吨区间内震荡上行。沉淀资金较上周减少10.94亿元，达31.61亿元。新疆通氧553报8,800元/吨（持平），昆明421报9,700元/吨（+50元/吨），四川421报9,350元/吨（持平）；其他部分现货报价上涨50元/吨。
　　估值
　　本周原材料价格持稳。新疆、云南、四川生产成本估计为8,625.83、9,081、8,770元/吨。利润分别为143.33、256、160.63元/吨。
　　供应
　　本周工业硅产量为78,740吨，较上周减少1,930吨，环比下降2.4%。本周开炉数量较上周减少2台，整体开炉率28.52%。分地区看，新疆地区产量同比下降21.07%；四川地区同比下降37.96%；云南地区同比下降35.03%。
　　库存
　　最新社会库存为43.2万吨，较前一期减少0.3万吨。广期所仓单较上周末减少140吨至165,845吨需求-多晶硅偏空本周多晶硅产量为25,164吨，环比下降3.4%。行业总库存约39.415万吨，环比持平。N型复投料、混包料、致密料、颗粒硅最新均价分别为41.1、39.4、40.4、39.5元/千克，较上周末基本持平（复投料微涨）。
　　需求-有机硅
　　DMC最新均价为14,500元/吨，较上周末持平；107胶、硅油、生胶和D4价格较上周末均持平。本周DMC产量为43,900吨，环比持平；周度库存累库3,400吨至40,200吨，环比增加9.2%。DMC毛利率本周为+4.51%。
　　需求-铝合金
　　ADC12最新均价为24,500元/吨，A356均价为24,500元/吨，较上周末均持平。最新再生铝合金开工率为45.6%。八月乘用车产量同比下降5.26%，新能源汽车产量同比增长15.39%。
　　需求-出口
　　工业硅八月出口7.31万吨，同比下降4.67%，环比增长29.36%。
　　多晶硅观点
　　核心观点
　　供应层面，周产量环比回落至2.5万吨；行业库存、仓单本周均环比持平。需求方面，下游终端排产依旧偏弱，10月硅片、电池片、组件排产同比分别下滑11%、16.7%、10.1%。2026年8月国内光伏新增装机11.04GW，同比增长50%，环比回落21.59%；18月累计装机97.19GW，同比减少57.86%。
　　操作建议：从基本面来看，行业减产正逐步落地兑现，叠加周末行业会议带来情绪层面的利多支撑。但当前市场持仓规模快速收缩，需警惕流动性收敛带来的交易风险。现阶段建议以观望为主，静待减产与去库形成共振效应；同时注意，政策预期暂未转化为持续性的上涨驱动。
　　风险点：下游减产、光伏行业政策价格中性本周多晶硅主力合约2611收盘价在36,120-36,335元/吨区间内窄幅震荡。沉淀资金较上周减少6.69亿元，达42.01亿元。N型复投料、混包料、致密料、颗粒硅最新均价分别为41.1、39.4、40.4、39.5元/千克，周内走势持稳。
　　估值
　　多晶硅成本分地区来看，内蒙古、四川省、青海省和新疆省分别为43282.33、44579.5、43759、46526.33元/吨，利润分别为3599、-4979.5、-3875.67、-6259.67元/吨。
　　供应
　　本周多晶硅产量为25,164吨，环比下降3.4%。
　　库存
　　行业总库存约39.415万吨，环比持平；仓单较上周末增加180吨至69,810吨，增幅0.3%。
　　硅片、电池片
　　本周N型硅片均价持稳，183mm、210mm硅片均价分别为1.00、1.13元/片。十月硅片预计排产53.97GW，较九月实际产量下降1.1%，较去年同期实际产量下降11.0%。183mm、210R、210mmTOPCon电池片均价分别为0.2955、0.3095、0.293元/瓦，HJT电池片均价为0.365元/瓦，环比基本持稳。十月电池片预计排产49.4GW，较九月实际产量下降4.4%，较去年同期实际产量下降16.7%。最新周度电池厂库存为8.46GW，环比下降6.4%。八月电池片出口7.37GW，同比下降38.4%，环比增长43.2%。分地区看，亚洲占比44.2%，亚洲、欧洲、非洲、美国出口同比分别下降57.7%、下降55.6%、增长25.2%、增长111.5%。
　　组件
　　TOPCon组件均价为0.7075—0.723元/瓦，HJT组件为0.7295元/瓦，BC组件为0.763元/瓦，N型集中式组件为0.694—0.705元/瓦。十月组件预计排产43.25GW，环比增长4.2%，同比下降10.1%。最新周度组件库存为26.7GW，环比下降0.2%。九月欧洲组件库存为20.21GW，环比减少17.51%。最新周度光伏组件中标均价为0.71元/瓦，中标采购容量约1.27GW。八月组件出口16.59GW，同比下降39.17%，环比增长0.85%。分地