核心观点
　　供应端，新投产能持续释放，国内运行产能维持高位；需求端，电解铝下游无明显增量拉动。供给宽松格局短期难改。但价格已贴近行业边际成本线，进口铝土矿与海运费偏高形成底部支撑，大幅下探空间有限。预计价格维持2620—2750元/吨区间震荡，缺乏趋势性行情。
　　操作建议：卖出看跌期权。
　　风险提示：投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期。
　　期货
　　本周氧化铝主力合约收于2699元/吨，环比上涨0.45%，周度高点2715元/吨，周度低点2672元/吨。
　　现货
　　本周国内氧化铝现货均价为2668.1元/吨，环比下跌2.3元/吨。山东地区报价在2650-2680元/吨，环比持平；河南地区报价在2690-2720元/吨，环比下跌5元/吨；山西地区报价在2690-2720元/吨，环比下跌5元/吨；广西地区报价在2580-2630元/吨，环比持平；贵州地区报价在2680-2720元/吨，环比下跌25元/吨；新疆地区报价在2960-2990元/吨，环比持平。现货市场价格小幅下跌。
　　上周海外氧化铝市场美金价格373美元/吨，当前中国氧化铝市场进口窗口关闭。
　　供应
　　氧化铝厂运行产能保持稳定。截至本周五，氧化铝建成产能12192万吨，开工产能9895万吨（环比下降30万吨），开工率为81.1%。
　　需求
　　电解铝厂维持高负荷生产。截至本周五，电解铝建成产能4575.2万吨，运行产能4549.1万吨（环比上升1万吨），开工率99.4%。
　　估值
　　铝土矿，价格稳定；烧碱，价格稳定；动力煤，价格稳定。整体来看，本周氧化铝平均完全成本稳定，平均利润下降。本周氧化铝基差-21元/吨，0-3月差-23元/吨。周度持仓量和成交量下降。
　　库存
　　截至本周五，氧化铝库存为701.4万吨，环比上升6.8万吨