中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月29日发布的题为《Vote of confidence》的报告，金像电子（Gold Circuit）宣布，亚马逊将通过私募以每股856新台币认购185.6万股新股，占发行后金像电子股份约0.35%。中信里昂认为，亚马逊的直接投资是对金像电子HDI能力的有意义背书，这应有助于缓解市场对其为Trainium4及其他ASIC项目从多层板向HDI转型的担忧。随着HDI产能计划于2027年下半年上线，金像电子有望支持Trainium4放量，但前提是顺利通过认证并执行到位。
　　亚马逊的直接投资在Trainium4之前验证了GCE向HDI转型
　　亚马逊投资为HDI逻辑提供支持。金像电子宣布，亚马逊将通过私募以每股856新台币的价格认购185.6万股新股。发行后，亚马逊将持有公司0.35%的股份。中信里昂认为，市场对金像电子为Trainium4及其他ASIC项目从多层板向HDI转型一直过于谨慎，而中信里昂将亚马逊的直接投资视为客户对公司完成这一转型能力有信心的信号。正如此前关于金像电子的报告所强调，泰国第二座工厂以及苏州第一座工厂的新产能计划从2027年下半年开始贡献，其后是2028年上半年投产的苏州第二座工厂。这三项扩产均主要用于HDI生产。中信里昂认为，这一时间表使金像电有能力从2027年下半年起供应Trainium4放量，但前提是顺利通过认证并执行到位。
　　额外产能投资。金像电子还宣布2026年额外资本开支79亿新台币（原为176亿新台币），其中包括38亿新台币用于土地，以及41亿新台币用于位于中国台湾桃园、配备设备的新中坜厂。研究指出，公司将通过新发行可转换债券为该支出提供资金。
　　催化因素
　　1）由美国CSP和企业客户推动的服务器出货加速；2）服务器内容价值增长；3）强于预期的网络需求复苏；4）笔记本电脑需求复苏。
　　投资风险
　　下行风险：（1）由于芯片短缺或供应链中断导致的订单调整；（2）云/数据中心资本开支需求弱于预期；（3）英特尔Eagle Stream和AMDGenoa平台采用慢于预期或推出延迟；（4）原材料价格进一步上涨，以及（5）行业内更为激烈的竞争。
　　公司概况
　　金像电子成立于1981年，在服务器PCB领域拥有第一大市场份额，主要业务敞口覆盖笔记本电脑/服务器/网络。自2017年以来，公司已调整战略，专注于高端计算，包括高端笔记本电脑、云服务器、100G/400G交换机和IC测试板。