摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月5日布的题为《Value signal》的报告，根据周大福创建（CTFS）在香港交易所的披露文件，郑氏家族以每股8.1275港元从公开市场购入3,420万股周大福创建股份。这是自2006年12月以来首次从公开市场增持，中信里昂认为这释放出价值信号。研究的投资逻辑维持不变，并认为周大福创建具韧性的资产组合以及周大福人寿潜在更高的派息水平，将为未来的股息增长提供支撑。周大福创建目前较其资产净值折让32%，年化股息率为6.9%以上。
　　该家族约20年来首次在公开市场购股
　　根据周大福创建在香港交易所的披露文件，作为控股股东的郑氏家族于9月29日以每股8.1275港元从公开市场购入3,420万股周大福创建股份（占当前总股本的0.75%）。据研究追踪显示，这是自2006年12月以来该家族首次在公开市场购股。本次交易耗资2.78亿港元，已超过其在2005年及2006年历次购股合计所花费的1.77亿港元。这也是自2005年上半年以来董事会成员最大规模的净买入。研究将其视为机会性增持。
　　投资逻辑未改，但此举应视为价值的佐证
　　中信里昂的投资逻辑维持不变，但将内部人士购股视为股票被低估的有力信号。就周大福创建而言，自9月24日（业绩公告日）以来股价已上涨11%，目前交易对应的年化股息率为6.9以上。研究认为，周大福创建整体资产组合具备韧性，其核心业务如ATL物流中心也在逐步改善。
　　总股息增长至关重要
　　中信里昂提醒投资者，2026财年总股息同比增长约7%，其中考虑到2025年9月宣布的每10股送1股红股。研究认为，红股发行及此前为恢复公众持股量而发行的可转换债券，使得股本结构更为复杂，这一点尤为重要。分析指出，该家族购股应意味着周大福创建未来股息存在上行风险。
　　周大福创建目前较其资产净值折让32%。研究认为该家族购股显示该股具有价值，且仍将周大福创建视为香港综合企业板块中优质的收益避风港。周大福创建目前仍是中信里昂的两大首选股之一。
　　催化因素
　　利润率扩张（由经营杠杆驱动）以及香港业务盈利复苏、股息上升和股份回购。
　　投资风险
　　风险包括周大福创建管理层在收购方面以及政府在大湾区发展方面的执行风险；人民币贬值；香港鹰阁医院爬坡慢于预期；成本通胀（最显著的是建筑业务工资）；以及香港和中国经济放缓。