锰硅
　　核心观点
　　中性
　　锰硅盘面维持震荡盘整格局。供给端硅锰产量持续修复回升，下游步入传统需求淡季，消费端持续走弱，行业基本面整体偏弱。成本端，锰矿价格呈阴跌态势，节前补库基本落地；化工焦价格下行，仍存在进一步回落预期，锰硅盘面压制现货价格，工厂点对点利润空间被压缩，但部分工厂前期高位水平完成套保，对当前生产影响相对减弱。当前港口锰矿库存处于高位，南非矿库存压力较大，南北港口库存结构分化进一步放大。后续重点关注主流矿山对华报价调整，同时警惕煤价波动对行情带来的扰动。