供应
　　静态测算，预计26年进口量13.09亿吨，同比增加4,870万吨（+3.9%），其中1-7月自澳巴进口增约3.9%、自非澳巴进口增14.1%，西芒杜2026年1月至9月中旬累计发运约994万吨；
　　国产精粉26年产量预计2.82亿吨，同比减少1,172万吨（-3.99%）；
　　预计26年总供给15.91亿吨，同比增3,698万吨（+2.38%）；27年16.29亿吨，同比再增2.4%。
　　需求
　　国内：26年房地产开发投资-19.9%、广义基建投资-5.4%走弱（统计局口径），机械+9.5%、造船+15%高增；预计26年铁矿总需求14.44亿吨，同比减796万吨（-0.55%）。
　　 27年总需求14.22亿吨（-1.5%）；海外生铁低位企稳，印度、韩国小增，德国、日本偏弱。
　　库存
　　截至26年9月18日当周，45港库存16,355万吨、同比增约2,554万吨（+18.5%），全产业链库存约3.08亿吨、同比偏高12.4%（Mysteel口径，含压港与海漂；本所平衡表口径为3.125亿吨、同比-0.2%，两者起点与覆盖范围不同）；26年矿山产能继续释放、澳巴发运同比增长而需求缺乏增长动力，静态测算供需朝向宽松，26年45港累库537万吨、27年预计再增757万吨至1.72亿吨，但气象、能源等因素带来的阶段性短缺仍会出现。
　　风险点
　　①天气因素影响发运；②矿山投产进度不及预期；③西芒杜发运与港口配套；④国内外宏观政策扰动；⑤地缘局势反复；⑥废钢替代加速；⑦钢材出口与贸易政策变化。