美豆及连豆粕期价或迈入牛市初期。从期价运行特征来看，美豆期价创下33个月新高，连豆粕期价创下27个月新高。2026年豆价上涨具备一定持续性和突破性，距离周期低点较远、价格重心上移。从基本面情况来看，低豆价周期下豆类需求积极改善，但生产平稳、因无极端天气。由此，近两年豆价处于底部区间运行格局：底部有抬升、上方有压制。2026年3月以来，美豆期价尝试突破成本线压制，8月中旬至今豆价升至成本线上方。美豆期价突破上涨的核心驱动在于需求前景向好，国内豆粕期价上涨驱动在于原料进口大豆成本上升。我们认为，美豆及连豆粕期价可能从前期底部徘徊阶段进入上涨周期，豆价景气度提升，处于牛市初期阶段。目前豆类需求向好具有持续性，基于厄尔尼诺天气事件不确定性，后续关注大豆供应端是否出现新矛盾，驱动豆价牛市进一步纵深发展。
　　牛市非坦途，而是新征程。1）牛市常见驱动“天气事件”多变化、难评估。2）豆价牛市高波动：高增长、高回落。3）谨防局部合约阶段性反周期行情。4）谨防超预期事件出现，或改变牛市周期方向、或延长底部周期时间。基于上述情况，我们仍需要谨慎对待豆价牛市周期，一方面把握趋势方向，另一方面高度重视价格运行节奏，关注驱动事件的多变性。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）