能源装备领先企业优势稳固，经营稳健支撑长期发展
　　东方电气作为国内发电装备制造领先企业，历经三十余载发展，从单一电机制造成长为水、火、核、风、气、太阳能全品类发电设备综合企业，凭技术突破与产业整合稳居行业领先，产品服务覆盖全球能源市场。公司依托"一核"（能源装备制造）的稳固基本盘，大力发展"两翼"（制造服务、新兴产业）。传统优势业务景气延续，提供坚实业绩支撑。
　　能源装备制造核心业务，煤、水、核、风、气电多业务协同发展
　　能源装备制造是公司的核心业务。煤电业务是公司重要的收入和利润来源。水电传统优势业务，抽水蓄能建设加速带来新增长。核电市场地位稳固，受益于国内核电审批常态化。气电受益于全球能源转型和调峰需求，特别是自主燃机出海带来较大增量。
　　燃气轮机实现全链条、多场景布局
　　产品端，涵盖多系列化重型燃气轮机、中小型分布式燃气轮机及舰船用轻型燃气轮机，可满足不同功率等级与应用场景的需求。服务端，覆盖燃机机组设计研发、设备制造、安装调试、运维检修、升级改造及备件供应等全生命周期环节，同时延伸至电站EPC总承包、智能运维系统开发等增值服务，成为国内首家以自主燃机技术为第三方燃机提供长协运维服务的企业，形成“产品+服务”双轮驱动的业务结构。
　　投资建议
　　公司是能源装备制造的领先企业，多业务协同布局，有望受益于全球能源需求增长的大周期。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为56.37/65.80/72.87亿元，对应2026-2028年PE倍数分别为14.13/12.11/10.93倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。