[原油]油价承压下行。沙特东西输油管道恢复、红海出口提振，关拟以“互换”方式释放至多4000万桶战略石油储备，中东9月出口升至冲突以来最高，短期供应压力增强。但中长期仍偏紧:1EA预计中东供应2027年中才恢复，EIA显示关停延续至2027年一季度，IEA9月报显示四季度供需缺口达220万桶/日，叠加全球库存大幅去化、成品油库存低位及秋检与冬季补库需求，紧张加剧。后市若美伊达成协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐;否则供需偏紧与地缘扰动并存，油价维持高位偏强震荡，不排除冲突升级引发脉冲行情。
　　[沥青]高价对下游需求的抑制显现，道路及改性沥青企业拿货意愿转弱，现货价格小幅回调，但基差仍处高位。基本面看，炼厂排产持续低位，10月地炼环比下滑，同比降幅高达50%;炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化。此前我们提示，供应与库存双低格局下沥青回调空间有限。短线维持震荡，关注原油成本端与需求走弱的博弈。若油价反弹延续，预计沥青维持偏强走势;若美伊协议达成或地缘溢价回吐、海峡通行恢复，沥青将跟随承压。
　　[燃料油&低硫燃料油]高硫方面，近期中东供应通过转运等方式有所增加，但转运成本高企，叠加地缘不确定性持续，除非航道恢复稳定，否则供应收紧预期仍将为高硫提供托底。低硫方面，炼厂加工量存季节性回升预期，但成品油供应紧张持续分流调油组分，对低硫形成支撑;需求端整体缺乏驱动，后续关键仍取决于地缘局势进展。
　　[液化石油气]美伊局势反复，成本端居于高位，10月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至680美元/吨和730关元/吨。国内炼厂开工负荷增长放缓，LPG商品量仍然偏低，同时地缘因素制约下进口持续受限，LPG到港环比持续回落。当前燃烧需求表现疲软，化工需求增长边际放缓，下游开工环比均出现回落。而近期LPG港口库存及企业库存均持续回落。走势上，成本支撑LPG盘面企稳修复，短线预计震荡为主。