[原油]美伊预计经卡塔尔调解再次会谈，聚焦修订伊方“七日内重开霍尔木兹”提议。但伊朗优先要求解决海峡封锁与关海上封锁，特朗普政府则要求核让步，分歧仍明显。沙特东西管道恢复出口约350万桶/日，较正常仍有差距。海湾供应恢复脆弱分化:沙特、伊朗减产，伊拉克增产不及目标;1EA预计2027年中东供应才恢复，EIA显示关停延续至2027年一季度。1EA9月报显示四季度转为220万桶/日缺口，全球库存大幅去化，成品油低位，秋检与冬季补库加剧紧张。若关伊协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐;否则供需偏紧与地缘扰动并存，油价高位偏强震荡，不排除冲突引发脉冲行情。
　　[沥青]高价对下游需求的抑制显现，道路及改性沥青企业拿货意愿转弱，现货价格小幅回调，但基差仍处高位。基本面看，炼厂排产持续低位，10月地炼环比下滑，同比降幅高达50%;炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化。此前我们提示，供应与库存双低格局下沥青回调空间有限。短线维持震荡，关注原油成本端与需求走弱的博弈。若油价反弹延续，预计沥青维持偏强走势;若美伊协议达成或地缘溢价回吐、海峡通行恢复，沥青将跟随承压。
　　[燃料油&低硫燃料油]地缘局势消息反复，原油宽幅震荡，燃料油价格随之波动。当前高硫燃料油受地缘冲突和近端供应偏紧支撑，近月价格仍有底气，但谈判推进可能增加远期供应，叠加发电需求走弱，驱动逐步转弱。低硫燃料油则受益于成品油对调油原料分流及国内炼厂产量偏低，供应紧张价格表现坚挺。整体看，高硫与低硫的支撑均源于供应偏紧，短期缺货格局未改，但需警惕后续供应改善，如库存累积或关键海峡通航恢复，可能带来显著下行压力。
　　[液化石油气]美伊局势反复，成本端居于高位，10月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至680美元/吨和730关元/吨。国内炼厂开工负荷增长放缓，LPG商品量仍然偏低，同时地缘因素制约下进口持续受限，LPG到港环比持续回落。当前燃烧需求表现疲软，化工需求增长边际放缓，下游开工环比均出现回落。而近期LPG港口库存及企业库存均持续回落。走势上，成本支撑LPG盘面企稳修复，短线预计震荡为主。