【行情回顾】
　　中国碳市场方面，9月全国碳市场呈现成交放量、价格中枢回落的特征。截至9月28日，CEA月均成交价93.70元/吨，较8月下降1.10%；成交量2684.03万吨，增长4.81%；成交额25.15亿元，增长3.66%。其中挂牌协议成交量增长27.84%至800.59万吨，大宗协议成交1883.45万吨，占比70.2%。配额方案落地带动企业调整头寸，但履约采购与盈余配额出售并存，价格未随成交放量同步上涨。地方试点成交明显缩减；CCER成交157.20万吨，均价92.94元/吨，量价均回落。
　　欧盟碳市场方面，9月EUA呈现价格中枢上移、期货成交放量的特征。截至9月22日，现货拍卖均价84.51欧元/吨，较8月上涨3.69%；截至23日，期货连续和主力合约均价分别为84.92和85.46欧元/吨，分别上涨3.77%和3.76%。中东供应扰动、天然气库存偏低及冬季补库需求推高能源价格，叠加履约期限临近，支撑EUA上涨；下旬供应预期改善后，价格自月内高位回落。
　　【市场展望】
　　中国碳市场：短期量价有望逐步升温，履约采购与历史配额出售将共同决定上涨节奏。随着年度配额核定推进，企业盈缺逐渐明确，缺口采购及年底清缴需求预计带动成交继续增加。但火电出力回落、钢铁和水泥生产偏弱，限制实际配额需求；2019-2024年度配额不能用于新周期清缴，持有方消化历史配额也可能压制市场追价。预计CEA震荡偏强，能否突破并站稳100元/吨，仍需观察有效配额缺口和存量卖盘的消化情况。
　　欧盟碳市场：短期或维持高位震荡，清缴结束后能源走势与EUETS政策分歧将主导定价。9月30日清缴期限过后，集中补购需求减弱；但冬季补库、中东供应风险及偏低库存仍可能支撑天然气价格，若煤电调用增加，将带动电力部门配额需求。与此同时，高能源成本可能压制工业开工。欧盟围绕市场稳定储备内配额注销及工业碳成本缓冲仍存分歧，相关讨论主要影响远期供给预期。EUA后续方向需结合能源价格、工业需求及政策进展判断。