市场分析及交易策略
　　【市场回顾】
　　周二国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.53%；10年期主力合约涨0.1%；5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率普降，其中30Y一度下行逾2bp。
　　央行逆回购净投放930亿元短期流动性，银存间主要期限质押式回购加权平均利率普降，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3345%、1.3862%，分别较上个交易日-2.24bp、-0.49bp。
　　【逻辑分析】
　　周二期债盘面收盘普涨，其中T、TL合约收盘分别创出历史新高和年内新高。其原因我们认为一是资金面进一步转松，隔夜资金价格阶段性下破1.35%关口，中短期限表现一度也更显强势。二是跨季前部分机构存在规模冲量需求，周一提前调整后，周二重新买入吃票息。三是昨日国常会再次提及“综合运用并适时调整货币政策工具”，市场对此可能也有一定提前博弈。
　　现券尾盘，国常会提及的一系列政策方向相继公布具体措施。首先，结构性降息落地，一年期抵押补充贷款（PSL）利率下调0.25个百分点至1.5%，支持领域也扩大至“六张网”建设。其次，提高部分结构性货币政策工具额度，分别增加2000亿元科技创新和技术改造再贷款额度以及5000亿元支农支小再贷款额度。第三，购房贷款贴息政策落地，2026年10月1日起，财政部门按照贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。
　　整体而言，周二公布的政策力度并未显著超出市场预期，尤其购房贴息政策限定在建筑面积不超过120平方米，总价不超过150万元，主要还是针对三、四线城市，实际效果有待进一步观察。但一系列结构性政策的优化，体现出政策层面加大逆周期调节力度，稳投资、扩内需，完成全年经济社会发展目标任务的决心。而PSL降息的落地，也降低了短期内政策利率调降的概率，对债市做多情绪可能同样阶段性有所冲击。
　　操作上，建议前期做平曲线头寸（TL-3T）择机止盈，与此同时，建议现券持有者可考虑适度卖出套保对冲短期价格潜在的不利波动。
　　【交易策略】
　　1.单边：适度卖出套保。
　　2.套利：做平曲线头寸（TL-3T）择机止盈。
　　风险提示：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。