核心观点
　　AI芯片功耗攀升叠加热点散热压力持续提升，金刚石突破传统散热材料瓶颈：GPU功耗由A100约400W升至Vera Rubin约2300W，芯片局部热流密度高度集中，热点区域面临更高峰值散热需求；同时，2.5D/3D封装进一步抬升单位面积热负荷并延长内部传热路径，对近端均热与导热材料提出更高要求。传统铜、铝等散热材料在导热能力与热膨胀匹配方面逼近物理上限，金刚石热导率可达2000-2200W/(m·K)，并兼具低热膨胀与电绝缘特性，适配高热流密度芯片近端散热需求。
　　金刚石可沿芯片至系统级散热链路多层渗透，六条技术路线对应不同集成深度与产业化阶段。金刚石并非对应单一散热部件，而可通过复合材料、热沉、器件集成及微通道等形态进入不同散热层级。金刚石-铜兼顾成本与加工性，产业化成熟度最高；CVD多晶兼具高导热与大尺寸制备能力，是纯金刚石热沉主要产业化方向；CVD单晶性能更优，但大尺寸生长仍待突破；金刚石-SiC复合液冷板向系统级延伸，GaN-on-Diamond强化器件级近结散热，金刚石微通道则面向极端热流密度场景，仍处前沿验证阶段。
　　2026年有望成为金刚石散热材料商用化落地元年。年初英伟达确认Vera Rubin采用金刚石铜复合散热方案，Akash向NxtGen交付全球首批搭载Diamond Cooling技术的H200 GPU服务器；国内金刚石-铜亦已在郑州超算等场景实现规模应用。产业化进程明显提速，但多数企业仍处客户验证及小批量供货阶段，大尺寸生长、精密加工与低热阻连接仍是规模放量的关键约束。
　　投资建议：率先实现技术突破、客户验证和产能兑现的核心厂商有望优先受益。建议关注：沃尔德、四方达、黄河旋风、国机精工、力量钻石。
　　风险提示：下游需求不及预期；产业化进展不及预期；技术成熟及降本进度不及预期；行业竞争加剧风险。