核心观点
　　2026年1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额5.27万亿元，同比+15.7%，8月同比增速为+4.2%，5、6、7月同比增速分别为+21%、+15%、+11%，利润当月增速连续4个月收窄，原因或为利润率较2025年同比增长放缓。1-8月营业收入利润率为5.66%，同比提高0.42个pct，营收利润率仍为2023年以来同期最高水平。往后看，考虑到9月后8000亿新型政策性金融工具逐步落地，结合存量和增量财政政策的发力，全年工业企业利润同比增速或超10%，同时关注硅基通胀带来结构化补库。
　　结构上，1-8月，制造业实现利润总额3.97万亿元，同比+17.4%；采矿业实现利润总额0.77万亿元，同比+35.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额0.54万亿元，同比-12%。进一步细化看，计算机通信电子设备（同比+110%）、有色金属（同比+83%）、化工（同比+51%）、煤炭（同比+52%）、石油（同比+17%）利润增长相对靠前，而家具制造、纺服、酒饮料、汽车等泛消费领域企业利润相对承压，另外1-8月电气机械和器材制造业利润同比-5.2%。
　　单月利润同比增速明显收窄，营收利润率仍系近四年同期新高
　　2026年1-8月，规模以上工业企业利润同比增长+15.7%（前值+17.6%），8月单月利润同比增速为+4.2%，较7月的+11.2%明显收窄，原因或为利润率较2025年同比增长放缓。从价的角度来看，1-8月PPI累计同比增速录得+2.0%，主要系产业发展含“智”量以及含“绿”量持续提升，同时输入性因素也导致了部分行业价格上涨。营收利润率仍录得近四年同期数据新高。2026年1-8月，营业收入利润率为5.66%，比上年提升0.42个pct。值得注意的是，1-8月营业成本率为85.07%，较上年大幅回落，我们认为与过去数年的设备更新以及智能化技术应用推动多行业企业端降本增效有关。
　　新质生产力利润显著增长，电子行业利润增速仍在增加
　　以人工智能为代表的新技术应用加快拓展，带动相关领域需求扩大，推动电子行业利润高速增长。1-8月份，电子行业利润同比+110%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达62.0%。其中，新能源汽车、物联网、算力中心等新兴场景带动芯片需求增加，与之相关的光电子器件制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长72.0%、51.8%；电子基础原材料领域快速发展，带动电子专用材料制造、电子电路制造行业利润分别增长2.3倍、49.1%。
　　预计工业企业利润全年增速或超10%
　　我们认为，考虑到内需存量和增量政策的协同发力、全球AI产业快速发展、全球能源危机带来的制造国订单回流、反内卷行动逐步深入企业经营理念等等因素，综合来看，我们预计，2026年规模以上工业企业利润全年增速或超10%，有望回升至2018年以来的较高水平（剔除2021年）。
　　从当前我国工业企业利润结构来看，中游制造业已成为企业盈利的重要支撑，且以电子通信计算机设备制造为代表的高技术制造业以及以电气机械和器材制造业、汽车制造业等行业为代表的具备出口性价比红利的高端装备制造业已经成为我国企业盈利的核心行业。
　　8月名义库存增长明显，硅基通胀带来结构化补库
　　2026年1-8月规模以上工业企业产成品存货同比+11.0%，较前值+10.8%有所提升。据我们测算，产成品存货同比（剔除价格因素）约为+6.94%，继续呈现补库趋势。我们在2026年5月19日报告《经济走K型，资产举杠铃——2026下半年宏观展望》指出：如果未来整体企业收入能够得到持续回升，整体企业或存在一定概率走入补库周期，不过补库斜率仍待观察。从当前我国产成品存货结构看，中游设备制造、上游原材料、下游消费品占比分别为47%、35%、15%，其中细分行业中占比较重的为计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业，在今年增量政策驱动下均具备价格持续回升潜力，这些行业或形成补库周期，或有望拉动工业企业库存持续增长，主要体现为硅基通胀带来结构化补库。
　　风险提示
　　国内经济修复动能不足；AI算力需求放缓、半导体周期回落、电子利润高基数效应；海外地缘冲突加剧严重影响外需；相关政策落地不及预期。