核心观点
　　借助过往牛市案例复盘，“无产业，不牛市”，牛市核心驱动在于具备景气释放驱动的产业趋势投资机会，相应的，盈利拐点是牛市启动的发令枪。根据科创板2026年中报，归母净利增速仍处高增长阶段，半导体贡献了八成盈利且盈利趋势向好，科创板牛市仍在途。
　　整体情况：盈利处高速增长阶段
　　对本轮牛市而言，自2024年9月开启，核心驱动在于，以算力为代表的AI上游基建环节迎来景气释放驱动的产业趋势投资阶段。
　　科创板自2019年6月开板，近七年来上市了一批次新股，从产业构成来看，具备鲜明的时代感。其中，电子行业市值占比上升至67.22%，显著映射了AI算力和半导体的高速发展和景气释放。2024年9月以来，AI上游算力和半导体景气释放驱动科创板盈利开始反转向上，是科创板牛市的发令枪。
　　科创板整体的2026年中报归母净利润同比为121%，仍保持较高增速。其中，科创50的2026年中报归母净利同比为171%、科创100为129%、科创200为29%。
　　行业情况：半导体贡献八成盈利
　　从科创板归母净利润的贡献来看，2026年中报科创板八成利润由电子行业贡献。
　　根据2026年中报数据，电子、医药生物、机械设备整体归母净利规模位列前三，其中电子整体归母净利1163亿元，占科创整体利润比重达80.3%，医药生物整体130亿元，占比为8.9%，机械设备整体98亿元，占比为6.7%。
　　从行业与个股角度进一步观测相关算力上游环节的中观景气。剔除公司数量少于5家的行业后，整体法下，2026年中报半导体营业收入同比增长38.1%，较26Q1的33.1%进一步提速，归母净利同比增长194.1%，较26Q1的153.0%亦加速上行；元件营收同比增长61.2%，产能扩张率达12.8%，较26Q1的3.3%大幅提升；电子化学品Ⅱ营收同比增长26.3%，归母净利同比由26Q1的3.7%升至25.2%，反映算力硬件相关环节的景气度仍在持续向好。
　　剔除公司数量少于5家的行业，整体法统计各行业的归母净利同比，2026年中报计算机、医药生物、电子归母净利同比居前，分别为467%、243%、162%，高于板块整体增速。
　　风险提示
　　AI上游景气不及预期；流动性收紧超预期。