市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2026-09-28，沪铜主力合约开于109960元/吨，收于109440元/吨，较前一交易日收盘-1.14%，昨日夜盘沪铜主力合约开于109,240元/吨，收于109,260元/吨，较昨日午后收盘下降0.16%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约升水1000-1280元/吨，均价1140元/吨，较前一日回落175元/吨。沪铜2610早盘跳空低开探底回升，低位震荡运行，午盘收109970元/吨；隔月Back月差480-550元/吨，当月进口亏损1600-1700元/吨。日内上海持货商报价持续下调，交投整体清淡，下游仅有零星节前刚需备货，采购意愿偏弱。库存端，上海社会库存5.12万吨，环比增0.49万吨，进口铜到货补给；江苏库存1.53万吨，环比降0.29万吨。受高铜价与Back结构压制下游采购，叠加货源供给改善，持货商出货积极，预计今日上海现货升水继续承压小幅走弱。
　　重要资讯汇总：
　　地缘方面，当地时间9月28日，美国总统特朗普表示，美国官员与旨在结束美伊战事的调解方进行了交谈。此前有消息称，美国和伊朗预计将于9月28日或29日再次通过调解方举行会谈。伊朗外长阿拉格齐和卡塔尔调解方目前在美国，会谈预计将聚焦于磋商修订伊朗在联合国大会期间提出的七日内重开霍尔木兹海峡提议。美国官员透露，特朗普愿意向伊朗提供制裁缓解，并释放被冻结的伊朗资金，以换取伊朗在核协议问题上取得“具体进展”。美联储方面，美联储理事库克表示，人工智能未来带来的生产率提升，可能不足以抵消近期价格压力，她警告称，这一趋势可能推高整个经济体的通胀。美联储本月加息是为应对持续偏高的通胀，并强调未来政策将取决于经济数据。
　　矿端方面，必和必拓（BHP）旗下智利Escondida铜矿在发生致命事故导致运营暂停后正逐步恢复作业。BHP在邮件声明中表示，复产进度将综合员工安全状态、设备运营条件、风险管控标准及监管要求稳步推进，以安全合规为前提逐步恢复矿山产能，缓解短期铜供给缺口压力。Escondida位于智利Atacama沙漠，距Antofagasta东南约170公里，2026财年Escondida矿铜产量约130万吨。必和必拓为运营方并持股58.5%，力拓持股30%，日本JECOCorp持股12.5%。此外，哈密鼎新铜业股份有限公司延东铜矿项目选矿厂圆满完成投料试车任务，全线生产系统顺利贯通，各设备工况稳定，顺利打通从原料投放到成品产出的全流程生产线。此次投料试车的成功，标志着延东铜矿选矿厂全面完成设备安装与系统调试，为正式迈入试生产奠定基础。据了解，投料试车是矿山项目从工程建设阶段全面转向全流程试生产的标志性节点，为项目后续稳定试生产、产出合格铜精粉产品筑牢了坚实基础。下一步，延东铜矿项目将扎实推进设备消缺整改、生产流程复盘优化等各项收尾筹备工作，全力冲刺项目早日正式投产运行。
　　冶炼及进口方面，近日，印度铜生产商呼吁政府将铜产品的间接商品和服务税（GST）从18%降至5%，称当前税率锁定了超过4900亿卢比（约51.1亿美元）的营运资金。该请愿由Bharat Metal Exchange（BME，巴拉特金属交易所）及铜生产商Hindalco Industries、Vedanta Ltd、亿万富翁Gautam Adani旗下Kutch Copper Ltd和Hindustan Copper于9月22日提交给由联邦财政部长担任主席的GST委员会。BME与路透社分享了该信函。信中称，当前18%的GST税率在异常漫长的四至五个月加工和转化周期中锁定了关键营运资金。印度是全球第二大精炼铜进口国，铜进口在2025财年增长4%至120万吨。政府称，到2047年印度可能需进口91%至97%的铜精矿。需求预计到2030年攀升至300万至330万吨，到2047年达890万至980万吨。
　　消费方面，双节节前阶段性备货带动部分下游采购释放，线缆、铜杆企业阶段性补库带来开工环比回升，但铜价站上11万元/吨之后，下游畏高情绪快速加重，采购迅速回归刚需模式，并未出现旺季的消费爆发，本次国内库存低位更多来自进口货源受限，不能等同于终端消费全面转强。电力板块依靠电网刚性订单维持韧性，新能源赛道尚有一定需求支撑，但家电行业恢复节奏缓慢，订单偏弱；再生铜下游受制于票据、高价原料，备库实质陷入停滞，线缆终端也主动规避高价原料，减少主动补库。展望下周，大部分加工企业陆续启动放假，节前备货基本收尾，高铜价与高升水继续抬升采购成本，终端主动补库空间已经有限，市场交投进一步转淡，“旺季不旺”成为市场主流判断，需要重点关注长假期间海外盘面波动，节后复工之后的订单兑现情况将成为验证真实终端需求的关键指标，短期需求难以对铜价形成持续向上驱动。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-150.00吨万251350吨。SHFE仓单较前一交易日变化-3195吨至13425吨。9月28日国内市场电解铜现货库7.83万吨，较此前一周变化0.57万吨。
　　策略
　　铜：中性
　　近期铜市场宏观与基本面博弈加剧，地缘冲突、美国经济数据抬升加息预期扰动盘面，铜价高位震荡。国内现货受低库存支撑