资讯：美伊军事冲突不断，原油再次上涨；特朗普拒绝伊朗提议；美联储9月议息会议加息25个基点至3.75%-4.00%，沃什称通胀过高且持续太久；美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行；
　　盘面：
　　氧化铝：截至9月28日收盘,氧化铝主力合约AO2701收盘价为2693元/吨,较上一日+0.22%。持仓量为232862手，较上一日-3716手。
　　沪铝：截至9月28日收盘，沪铝主力合约AL2611收盘价为23950元/吨，较上一日-1.03%。持仓量为273940手，较上一日-6989手。长江有色现货A00铝报均价24160元/吨，较上一日-80元/吨，升贴水平均价为40。
　　供给：
　　氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF维持高位，最新数据显示进口矿出港量到港量保持高位。9.24数据显示供应数据上升，周度总产量+2.3至174.1万吨，开工率+0.23至76.89%，周度运行产能+119至9197万吨。
　　电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。
　　需求：
　　氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。
　　电解铝：铝加工行业平均开工率+0.2个百分点至62.1%，下游板块开工修复。
　　库存：
　　氧化铝：全国氧化铝厂库存为123万吨，库存压力较大。
　　电解铝：9.28数据显示，铝锭库存-0.4至67.4万吨，出库量-0.39至13.65万吨；铝棒库存+0.55至15.45万吨，出库量-0.03至4.48万吨，社库持续去库中。
　　结论：
　　氧化铝：由于前期成本端上几内亚铝土矿发运扰动持续带来一定支撑，但运费上涨无法逆转矿石过剩格局，成本实质提升有限。同时基本面上供应端压力持续加码，运行产能已升至历史高点，社会库存延续累库态势。综合看，供需主要矛盾决定了方向偏弱，成本端决定了下方空间有限。短期预计延续区间震荡、偏弱筑底，缺乏趋势性上涨基础，建议轻仓逢高沽空思路对待，节前建议观望为主。
　　电解铝：地缘带来的供给担忧持续，美联储9月加息落地后，前期美元走强带来的估值压制边际缓解，利空阶段性出尽，但会后表态偏鹰，点阵图显示年内仍有加息可能，对铝价高位形成长期压力。需求端，下游加工龙头企业开工率延续季节性回升，型材、线缆、板带等板块普遍修复，金九旺季特征逐步显现，节前备货去库加速。盘面上，价格跟随金属板块承压下行，回到2.4w支撑位，需警惕进一步下移可能性。操作上国庆节前建议观望。中长期支撑位布局多单。
　　策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局
　　风险提示：国内政策超预期