资讯：
　　盘面：
　　焦煤：截至9月28日收盘，蒙5#主焦煤报1963元/吨(+0)。主力合约报1457.5元/吨(-51.5)。
　　基差+620.5元/吨(+51.5)，1-5月差+59.5元/吨（-18）。
　　焦炭：截至9月28日收盘，天津港准一级焦报2220吨(+0)。主力合约报1952元/吨(-22.5)。
　　基差+545元/吨(+22.5)，1-5月差+44元/吨(+1)。
　　供给：
　　焦煤：523家矿山开工率报68.51%（-1.15），矿山开工率连续两周下行，314家洗煤厂产能利用率报30.14%(+0.9)。
　　焦炭：230家独立焦企生产率报69.74%(+2.27)，焦企开工继续回升。
　　需求：
　　焦煤：230家独立焦企生产率报69.74%(+2.27)，需求回升。
　　焦炭：247家钢厂产能利用率报88.49%(-0.74)，铁水日均产量235.66万吨(-1.97)，铁水产量下调。
　　库存：
　　焦煤：523家矿山精煤库存报170.67万吨(+39.96)，洗煤厂精煤库存275.89万吨(-2.04)。247家钢厂库存748.9万吨（+1.29)，230家焦企库存845.8（+17.45)。港口库存282万吨(-15)。
　　焦炭：230家焦企库存36万吨（-1.01），247家钢厂库存580.6万吨（+13.14），港口库存174.17万吨（-10.01）。
　　结论：
　　宏观：国际方面，受油价及PMI超预期影响，美联储加息预期走高，美债收益率不断攀升。美伊局势不明，原油宽幅震荡。中美互访，两国建立稳定沟通机制，地缘风险烈度有望得到管控。国内方面，PPI、CPI环比继7月转负后8月再度转正，同比继续增加。价格回暖，但信贷需求却持续低迷，固定资产投资等实物需求年内难有起色。
　　煤焦：焦煤方面，矿山开工再次回落，山西停产煤矿增多，四季度部分煤矿完成年度生成任务可能主动减产，年内国产煤增量空间有限。甘其毛都蒙煤通关仍在600车左右，蒙古国内燃油再次出现紧缺，港口进口煤库存持续下行，港口内外价差在内盘走弱的情况下继续走阔阻力加大，对进口煤的边际拉动有限。除了产量之外，供给端还有一个需重点关注的就是保供政策，近期盘面大跌很大一部分原因受保供相关消息驱动。焦炭方面，现货暂稳，盘面跟随焦煤下跌。供增需减，后续或有提降压力。
　　中美会谈后，300亿美元的对等降税中纳入27、28年自美进口1000万吨煤炭的条目，引发市场关注。不过，海运煤的进口量高度依赖内外价差的拉动，而且美煤进口的时间点也不在今年，无需过度解读。焦煤目前主要矛盾仍然在于供给偏紧的现实和保供预期之间的博弈。不过，在价格已经回吐近半涨幅，持仓回到起涨点之后，随着时间的推移，多头的筹码会逐步增加。国产煤短期供给大幅恢复概率较小，蒙煤通关迟迟未见明显回升，内外价差不进一步走阔下，海运煤放量也有限。节前资金有避险需求，交易热度下降，。短期建议JM01多单持有，JM1-5月差正套持有，国庆节后择机加仓。
　　策略建议：JM01多单持有，JM1-5正套。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）