核心矛盾梳理
　　1、全球发运小幅回落，国内到港处于偏高水平微降，下游钢厂利润维持低位，铁水回落，减产预期兑现。供应端，发运延续7月中旬以来的回升趋势，当前处于偏高水平，上周澳巴继续回升，非主流发运有明显回落，结合船期看，10月到港将维持偏高水平。需求端，焦炭提降尚未开始，钢厂利润仍处低位，亏损局面尚未改善，钢厂10月检修预期进一步增强，结合当下检修计划静态看，10.02周-0.7，10.09周-0.5，10.16周-0.1，10月铁水上半月预减1.2万吨，但考虑近期可能进入提降周期，预计钢厂利润将有所改善，动态看10月减产幅度预计不大。
　　2、港口库存转增，节前厂库继续累积，钢厂补库仍在持续，库存同比维持2500-3000万吨，压力依旧较大，同时四季度供给仍有上升空间，预计库存将进一步累库压制矿价，但考虑当前仍处于节前补库阶段，主动补库一定程度上抵消供需边际转弱的影响。
　　
　　近端交易逻辑
　　1、从发运目标看，发运延续季节性回升，处于偏高水平，考虑船期、天气以及压港等因素，10月以后供给压力将逐渐增大。
　　2、焦炭提降尚未开始，钢厂亏损情况未能改善，减产开始兑现，但考虑近期可能进入提降周期，预计钢厂利润将有所改善，动态看减产幅度或有限，静态检修计划看铁水将有小幅下滑，10月上半月铁水预减1.2万吨。
　　3、钢厂节前补库仍在持续进行，厂内库存主动累积。
　　4、海运费仍处于偏高水平。
　　5、铁水废钢价格高位，废钢日耗回升形成对铁水的替代。
　　远端交易预期
　　1、供给过剩，四季度发运同比增量仍将有进一步扩大空间，若需求同比无显著回升，将继续体现至港口库存。其中，西芒杜发运今年预计2200万吨(年中预期是2000万吨)，2027年预计6000万吨，2028年预计逐渐达产1亿吨。
　　2、粗钢需求下行趋势尚未结束，钢厂利润偏弱下，将不断倒逼矿山让利直至非主流矿山出现减产。