核心矛盾梳理
　　硅铁产量11.28万吨，环比下降0.44%，甘肃和青海受到电价成本上涨的影响，利润近期亏损走弱较为明显，其他产区的利润也开始逐渐走弱，后续有减产的预期；硅锰产量产量18.80万吨，环比增长2.87%，硅锰主产区利润基本全部亏损，利润下滑明显，产量持续回升的可能性较弱，主产区生产驱动在走弱，以及下游负反馈，后续也有减产的可能性。硅铁企业库存8.03万吨，环比下降2.31%，硅铁企业库存位于历史同期高位水平，库存压力较大；硅锰企业库存35.62万吨，环比去库2.60%，硅锰近期去库相对明显，硅锰仓单数量也在同期下降，硅锰的库存压力逐渐缓解。港口锰矿590万吨左右，锰矿库存开始去库。铁水日均产量235.66万吨，环比下降2万吨左右，钢厂盈利率的大幅走弱后对铁水的传导在节后会继续落地，钢厂盈利率6.93%，环比下降0.86%，铁水有趋势下跌的预期，铁合金需求走弱。
　　煤炭保供政策落地，焦炭提降预期渐起，但盘面交易负反馈预期和焦煤保供已经接近尾声，铁合金下方空间有限，前期铁合金跟随黑色系大幅回调，当前估值已经回落至低位区间。铁合金在成本端有保供的压制，需求端有钢厂负反馈的影响，可能的驱动因素在于供给端，铁合金目前的大幅利润亏损，可能造成的减产情况。铁合金低估值下方空间有限，驱动目前不足，后续可能有减产的情况，铁合金预计维持低位震荡。硅铁主力合约的运行区间大概在5900-6300，硅锰主力合约的运行区间大概在5600-6000。