【原油】油价强势反弹。本周美伊预计仍有会谈，然而，伊朗希望优先解决霍尔木兹海峡和美国海上封锁问题，特朗普政府则要求伊朗在核问题上作出让步，双方目前仍存在明显分歧。海峡封锁与航运中断风险持续，一艘在霍尔木兹海峡沿“未经授权航线”航行的船只遭到海军巡航导弹射击。供应恢复脆弱，IEA预计2027年中东供应才恢复，EIA显示关停延续至2027年一季度，四季度关停仍高。IEA 9月报显示四季度原油供需缺口扩大，成品油库存低位，炼厂秋检与冬季取暖补库令油品紧张延续。若美伊协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐;否则供需偏紧与地缘扰动并存，油价高位偏强震荡，不排除冲突引发脉冲行情。
　　【沥青】高价对下游需求的抑制显现，道路及改性沥青企业拿货意愿转弱，现货价格小幅回调，但基差仍处高位。基本面看，炼厂排产持续低位，10月地炼环比下滑，同比降幅高达50%;炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化。此前我们提示，供应与库存双低格局下沥青回调空间有限。短线维持震荡，关注原油成本端与需求走弱的博弈。若油价反弹延续，预计沥青维持偏强走势﹔若美伊协议达成或地缘溢价回吐、海峡通行恢复，沥青将跟随承压。
　　【燃料油&低硫燃料油】高硫方面，美伊接触尚未落地，供应约束为近端提供支撑，但持续谈判带来的供应修复预期压制远端;发电需求季节性回落，驱动逐步转弱。低硫方面，柴油强势下调和组分偏紧形成托底，国内排产偏低亦支撑偏紧格局。整体来看，当前高低硫价格的核心支撑均来自供应约束，近端紧张格局延续，近强远弱结构维持。但若供应端出现明显改善，如累库或海峡通行取得实质性进展，价格可能面临较大压力。