【原油】
　　国际油价强势反弹。伊朗坚持霍尔木兹重开须满足自身条件，特朗普拒绝其方案，但预计本周美伊仍有会谈。然而，伊朗希望优先解决霍尔木兹海峡和美国海上封锁问题，特朗普政府则要求伊朗在核问题上作出让步，双方目前仍存在明显分歧。海峡封锁与航运中断风险持续，一艘在霍尔木兹海峡沿“未经授权航线”航行的船只遭到海军巡航导弹射击。基本面看，供应恢复脆弱分化，沙特、伊朗减产，伊拉克增产低于目标；IEA预计2027年中东供应才恢复，E1A显示关停延续至2027年一季度，四季度关停仍高。1EA9月报显示四季度由小幅盈余转为220万桶/日缺口，全球库存大幅去化，成品油库存低位，炼厂秋检与冬季取暖补库令油品紧张延续。若美伊协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐；否则供需偏紧与地缘扰动并存，油价高位偏强震荡，不排除冲突引发脉冲行情。
　　【贵金属】
　　中秋期间国际贵金属波动有限。伊朗方面称向美方提出一项在7天内重新开放霍尔木兹海峡的方案，必须在满足特定条件后方可落实。而特朗普已拒绝该方案并预计本周与伊朗进行更多会谈。市场预期继续跟随地缘局势、经济数据、官方表态等摇摆，贵金属暂维持下半年以来区间内震荡对待。
　　【铜】
　　节中伦铜震荡交投、波动不大，市场权衡海外经济活动景气度与美联储年内紧缩节奏，市场继续等待总统办公室对商务部精铜关税意见的回复。智利Escondida铜矿受事故影响后评估重启，目前薪资谈判动向紧张。本周中下游备货逐渐收尾，上周国内沪粤现货升水维持强势，社库降至年内新低。暂倾向铜价高位震荡，趋势性不明显。消化美铜关税动向后，驱动侧重供应端题材。