【原油】油价强势反弹。美伊在霍尔木兹海峡等核心问题分歧巨大，10月内达成实质协议概率较低。基本面看，供应恢复脆弱分化，沙特、伊朗减产，伊拉克增产低于目标;IEA预计2027年中东供应才恢复，EIA显示关停延续至2027年一季度，四季度中东关停产能仍高。IEA 9月报显示四季度由8月报小幅盈余转为220万桶/日缺口，全球库存大幅去化，成品油库存处低位，炼厂秋检和冬季取暖补库令油品紧张延续。供需偏紧与地缘扰动并存，油价预计高位宽幅震荡，不排除冲突引发脉冲行情，若美伊达成协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐，油价开启下行趋势，但基本面对油价仍有底部支撑。
　　【沥青】今日原油强势反弹，沥青跟随走高并收复前一日跌幅。高价对下游需求的抑制显现，道路及改性沥青企业拿货意愿转弱，现货价格小幅回调，但基差仍处高位。基本面看，炼厂排产持续低位，10月地炼环比下滑，同比降幅高达50%;炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化。此前我们提示，供应与库存双低格局下沥青回调空间有限。短线维持震荡，关注原油成本端与需求走弱的博弈﹔若美伊协议达成或地缘溢价回吐、海峡通行恢复，沥青将跟随承压。
　　【燃料油&低硫燃料油】伊朗就霍尔木兹海峡通行问题发表强硬言论，海峡商船遇袭事件频发，燃料油随成本端重拾涨势。从基本面看，高硫方面，9月到港量增加，供应紧张边际缓解，但中东和俄罗斯装船受限，后续供应仍偏紧﹔需求端驱动关注原油供应及国内进料。低硫方面，近期到港增加亦缓解紧张，但运费高企阻碍东西方套利，10月到港受限，叠加冬季柴油消费旺季，柴油高利润持续分流调油料，低硫后续供应预计趋紧。总体来看，高低硫供应虽边际转松，但结构性支撑依然存在。