【铜】
　　周一沪铜减仓震荡，交割月合约减仓较快。10月国内休市时间较长，绝对价格预期上，首先关注美国对精铜加征关税态度的阶段性落地以及市场的消化程度。其次，关税动向消化后，铜市仍可能聚焦基本面驱动，如北美以外全球现铜供需的实质性紧张以及年底仍可能恶化的铜精矿供应形势。综合看，纪录位置扩大趋势涨势的关键潜在驱动暂时集中在年内铜精矿负增长威胁下，市场对产业链环节低库存的集中反映。这个过程需要量价匹配，情境表现类似于2025年11-12月的锡品种。触发题材可能包括智利主要大矿罢工威胁、10月19日LME年会对近两年累计减损的关注等。沪铜加权节前仓量缩减，暂以高位震荡对待。保值端，上游或库存保值在关注高铜价风险的同时，仍需关注波动性，建议保护性买入看跌期权的综合保值效果可能阶段性优于期货线性卖保。另外也可尝试双限策略。中下游，在现货指标切实转折前，仍以适应高位区间、回调补货为主。
　　【铝&氧化铝&铝合金】
　　今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在40元、-60元和270元，铝锭社库较上周四下降0.4万吨至67.4万吨。铝市海外低库存以及国内去库节奏延续，但宏观面临海外加息环境下流动性收紧的压制，沪铝跟随有色整体节奏震荡，短线关注9月中旬前低位置支撑。广西某氧化铝新建项目已投料试生产，国内氧化铝运行产能即将破亿，平衡处于宽松状态，行业持续累库。近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力，但过剩前景压制下反弹驱动有限，预计氧化铝仍将维持低位震荡，下方支撑在2600元。
　　【锌】
　　宏观偏空和基本面偏强博弈下，沪锌高位震荡，国庆长假临近，阶段性供大于求下，沪锌有望再次回踩2.6万整数关。不过，库存拐点确认，沪锌进一步下方空间不足。炼厂亏损加剧，生产积极性不高，沪锌仍具备二次拉升潜力。远月期权波动率偏低，四季度冬储阶段，矿紧加剧，炼厂开工存不确定性，高价对内需的打压依然存在，资金多空博弈或加剧，关注期权双买机会。
　　【铅】
　　下游备货基本结束，周一SM铅社库环比下滑1.33万吨至5.24万吨。现货成交转弱。原生铅炼厂检修，成品库存较低，开启10月预售，短期对盘面形成支撑。但是前期检修原生铅炼厂存复产预期，国庆长假导致阶段性供大于求，仍需关注节后的累库水平。海外低价粗铅继续冲击国内市场，铅元素过剩仍是交投核心逻辑，沪铅年线下方震荡筑底看待。
　　【镍及不锈钢】
　　沪镍震荡，市场交投回暖。基本面支撑较弱。金川升水3800元，进口镍升水50元，电积镍升水250元。高镍生铁报价在1049元每镍点。印尼政策带来的影响消退，上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少600吨到12.4万吨，不锈钢库存减少1.4万吨到91万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。
　　【锡】
　　沪锡盘中收复部分跌幅，整体锡品种依然相对被动，国内中下游买兴节奏指引震荡区间。国庆前，锡价暂无明显趋势，潜在驱动主要关注LME库存变动。供应端，市场缺少新消息，国内锡锭生产维持云南与江西原再生锡开工率高低分化极端的节奏。消费端，上周锡价快速反弹后，买兴降温，SMM社库上周增加898吨至9615吨。两市显性库存中性水平，海外库存走低、国内产出约束，易于限制锡价跌幅。节前轻仓，择机配置高位虚值2611合约卖出看涨期权或重新关注双卖机会。
　　【碳酸锂】
　　碳酸锂大跌至近期新低，12万元整数关口不保，市场交投活跃。工碳价差3600，现货收紧供应迹象逐步明晰。海外锂矿发运维持较高水平，后续资源供应增加的预期有所增强。库存上周增加0.5万吨吨至6.38万吨。下游库存增加近五千吨吨到3.97万吨，冶炼厂库存去库千吨在0.65万吨，贸易商库存增库8OO吨到1.76万吨，贸易商库存行为反复，较之此前的谨慎心态有所改善。仓单在9月中旬以来减少了1.5万吨。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。矿端报价维持联动期价。最新澳矿报价1935美元，津巴布韦矿报价1825美元。碳酸锂在跌势中，但现货支撑凸显，等待止跌迹象明朗。