核心观点：
　　【行情分析】9月28日焦煤主力JM2701合约低开低走，收1457.5元/吨、较前一交易日结算价下跌2.44%，中秋假期后首个交易日盘面补跌明显。
　　【次日展望】短期焦煤预计区间震荡偏弱格局。压制主要来自供给端政策的持续发酵、钢厂节前补库收尾后的需求回落，以及焦炭节后提降预期通过利润再分配向下传导；支撑来自产地实际复产偏慢、低硫主焦结构性紧缺尚未改变，以及国庆期间蒙煤口岸闭关形成的短期进口真空。
　　【宏观预期】9月23日至25日国家主席习近平对美国进行国事访问，两国元首达成八点成果共识；商务部明确中方自美进口煤炭关税将纳入“300亿对300亿”对等降税框架，美方称中国2027年、2028年每年自美进口煤炭不低于1000万吨，远期进口补充预期升温。海外加息预期兑现，大宗商品价格整体承压。
　　【风险关注】一是政策保供，产地复产达产节奏加快将逐步兑现为实际供给增量，压制价格上行弹性；二是需求负反馈，钢厂亏损面超九成且铁水延续回落，若检修扩大焦煤刚需将进一步走弱；三是焦炭提降，节后首轮提降预期升温将倒逼原料煤让利；四是进口增量，美煤远期安排与蒙煤节后通关恢复或补充供给。