投资要点:
　　经营效率显著提升，盈利质量大幅增强。公司此前发布2026年中报，2026年上半年，1）营收端：公司实现营业收入16.06亿元，同比增长69.19%，营收已连续9个季度增长。分产品来看，信号链类/电源类模拟芯片分别实现收入10.99/5.06亿元，分别同比+71.06%/+65.20%，占比分别为68.5%/31.5%。2）利润端：公司实现归属母公司股东的净利润3.08亿元，同比增长368.52%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长617.36%。公司整体销售毛利率为49.00%，同比提升2.62pct；净利率19.17%，同比提升12.25pct。对应Q2单季度，毛利率50.05%，同环比分别+3.71/+2.39pct；净利率22.40%，同环比分别+12.90/+7.39pct。3）费用端：公司销售/管理/研发费用分别为0.82/0.80/3.55亿元，同比+28.63%/+35.57%/+32.25%，增速均显著低于收入增速，收入高增下费用率大幅摊薄，经营效率显著提升；研发投入占营收比例22.11%，维持高强度研发投入。
　　信号链类、电源类模拟芯片双轮驱动，产品矩阵持续扩充，毛利率同步修复。2026年上半年，信号链类/电源类模拟芯片收入分别为10.99/5.06亿元，毛利率分别为52.65%/41.10%；对应Q2单季度，信号链类/电源类模拟芯片收入分别为6.15/2.88亿元，环比+26.89%/+32.67%，毛利率分别为53.72%/42.20%，环比分别+2.43/+2.57pct。信号链方面，公司推出用于相干光模块的低噪声高带宽高精度低输入偏置电流运算放大器，新一代数字隔离器和隔离接口产品全面使用自有晶圆工艺，构建起完全本土化供应的逻辑芯片产品矩阵并在工业和消费电子行业头部客户批量交付。电源管理方面，开关电源新品覆盖通用低压5V及高压180V，推出新一代自有容隔工艺隔离栅极驱动器，多款车规级多通道高边开关实现量产落地。数模混合方面，公司围绕3.2T光模块、NPO、CPO、XPO、ELSFP外置光源等技术路线研发下一代AFE产品。
　　四大下游市场全面增长，光模块业务高速放量，汽车市场收入翻倍。2026年上半年，汽车/通信/泛工业/消费市场收入分别同比+112.2%/+90.6%/+67.6%/+25.7%。1）通信市场：受益于AI基础设施建设浪潮，光模块领域产品收入高速增长，已成为公司上半年增长最快的业务；比较器、逻辑、LDO、DC/DC、AFE在光模块应用领域实现规模出货，光模块AFE覆盖400G/800G/1.6T光模块并进入头部光模块厂商，公司已成为国产领先的光模块AFE供应商，客户份额持续提升。2）汽车市场：与头部Tier1、整车厂合作不断深入，定点项目加速落地，单车搭载芯片型号持续增加，产品价值量稳步提升；车载激光雷达成为汽车市场新增长极，配套VCSEL驱动、DC/DC、LDO、电压基准等已实现量产供货。3）泛工业市场：依托超2,000款工规产品和超6,000家工业客户基本盘，储能设备、光伏逆变、测试测量、工控、电网、白电、机器人等细分领域收入快速增长。4）消费市场：依托并购协同优化提质，锂电保护、MOSFET等产品销量及收入稳健增长。
　　产能与工艺建设加码，研发人才储备充足，股权激励彰显长期信心。2026H1，苏州测试中心一期满载运行，成品芯片测试FT二期厂区扩建工程基本完工、设备陆续到位；自有COT工艺产品逐步实现稳定量产，交付保障能力持续提升。截至2026年中报，公司员工总数943人，研发人员占比60.66%，其中硕士及以上学历人员329人；累计获得有效发明专利264项、集成电路布图设计351项。2026年公司推出第二类限制性股票激励计划，设置2026-2028年营业收入考核目标值32.13/43.48/54.19亿元，分别同比+50%/+35%/+25%，彰显长期发展信心。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为37.07/54.37/74.80亿元，同比分别+73%/+47%/+38%，归母净利润分别为7.46/12.79/19.36亿元，同比分别+331%/+71%/+51%，对应当前股价的PE分别为64/37/25倍，考虑到公司各下游前期布局的产品在新老客户的放量，内生外延的高成长性，以及公司规模效应叠加经营效率显著提升带来的利润高增，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，光模块及汽车客户拓展及放量不及预期，行业竞争加剧，存货跌价风险，商誉减值风险，国际贸易摩擦等风险。