国产平台型模拟芯片龙头厂商之一，信号链+电源管理双轮驱动。公司2012年成立以来持续拓展布局，收购创芯微补齐电源管理短板，实现从信号链单品类专精，到多品类平台化布局的战略跃迁。核心产品涵盖模拟信号从采集、放大、转换、传输，到电源管理、电能转换、功率驱动的全流程处理，下游包括工业、汽车、通信、消费电子四大领域，并拓展了新能源、AI等新兴赛道，是国内少数实现高端模拟芯片全品类布局、可对标国际龙头的本土企业。25年公司营收21.42亿元，yoy+75.57%，归母净利润1.73亿元，同比扭亏为盈；26Q1信号链芯片产品收入4.84亿元，yoy+68.85%，电源管理芯片产品收入2.17亿元，yoy+60.69%，双轮驱动业绩显著复苏。
　　板块主业复苏叠加AI共振，打开长期成长空间。1）模拟行业迎复苏拐点：23-24年行业经周期性去库存阵痛后，25年显著回暖。从需求端来看，工业、汽车电子等市场逐渐复苏带动需求回升；从供给端来看，模拟厂商经两年行业底部期库存去化、水位下降。行业供需关系不断修复，有望步入上行期，迎业绩拐点。2）国产替代仍有较大空间：据中商产业研究院数据，19-24年我国模拟芯片自给率由9%上升至16%，自给率仍处于较低水平，本土企业经过多年发展产品组合和性能上逐渐向国际龙头靠拢，国内产业链也日趋完善，国产模拟厂商份额有望进一步提高。3）AI数据中心驱动：随着全球数据中心市场规模扩张，将驱动电源管理类、信号链与接口类等产品需求（单台AI服务器集成的模拟芯片数量远超普通服务器）；同时对功率密度、速率、精度提出了更高要求，模拟芯片性能与价值量也将提升。
　　 “内生+外延”构筑发展壁垒、持续拓展矩阵，产品布局、料号及性能国内领先。公司围绕平台化发展战略，24年收购创芯微，强化电源管理产品线，25年协同成果逐步显现，导入歌尔、比亚迪、大疆等多家龙头客户，未来将继续推进新外延式并购。公司持续推出新品，2025年量产料号数量创历史新高，累计量产产品型号超3200款；产品性能处于国内领先，尤其在汽车领域优势突出。此外公司也积极布局新兴赛道：多通道电流检测放大器、高精度12位8通道SARADC、大电流LDO、高精度电压基准、12V/5A eFuse保护等多款产品量产，面向新一代5G基站的64通道AFE芯片、面向AI服务器的多通道总线电压检测模拟前端量产，应用于光模块市场的新一代硅光AFE已完成送样测试。
　　盈利预测及投资评级：模拟复苏周期主业稳步增长叠加AI长期增量，我们充分看好公司未来成长空间和业绩弹性，预计公司26-28年总营收分别为33.5/45.4/56.2亿元，同比增长56%/36%/24%，净利润约6/10/13亿元，对应PE分别为55.6/33.5/25.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；存货跌价风险；AI发展不及预期；商誉减值风险；研报使用信息更新不及时；数据失真或偏差风险