【行情回顾】
　　9月债市走势一度趋于震荡，但后半月市场情绪转暖，收益率曲线延续趋平。与现券相比，月内多数时间期债合约盘面估值处于偏低水平。截止9月24日收盘，TS、TF、T、TL主力合约月内分别+0.03%、+0.15%、+0.25%、+1.29%；IRR分别为0.8433%、1.2707%、1.2807%、1.1726%。
　　【市场展望】
　　9月高频数据显示，在外贸端保持较高增速的情况下，随着前期部分存量政策加速落地，内需端也出现了一些积极信号，月内信贷投放可能边际回暖。但政策托底见效并不意味着实体部门自发性修复的动能由弱转强，政策效果的持续性有待进一步观察。
　　与此同时，虽然8月国内通胀读数反弹，且部分工业品的库存缓冲作用减弱，但国内核心CPI修复的内生动能同样不强，工业品价格“自上而下”的扩散效应仍显偏弱。输入性通胀并非影响货币政策的核心因素，三季度央行例会通稿删除了“跨周期”的相关表述，更加突出“逆周期”调节，年内“宽货币”加码仍有想象空间。
　　另外，三季度市场风偏持续回落，股市整体赚钱效应一般，若势头无法扭转，“资产荒”的进一步演绎也将利好资金流入债市。
　　综合来看，当前债市并无明显利空，唯隔夜资金价格下限仍在1.35%附近，对中短端收益率的下行继续构成约束。临近季末，部分机构季节性止盈可能增多，但在缺少利空催化的情况下，后续市场沿着收益率曲线寻找正“Carry”的交易与配置机会，降息落地前，利差压缩仍是较为合理的选项
　　【策略推荐】
　　1.单边：前期T合约多单止盈后，建议市场调整时，逢低试多TL合约。
　　2.套利：做平曲线头寸（TL-3T）适量持有。
　　风险提示：政策理解不到位，地缘不确定性，核心通胀变化，风险资产走势