【行情回顾】
　　9月，油脂整体先扬后抑、重心下移，棕榈油跌约4.5%，豆油和菜油相对抗跌，弱势震荡，跌幅均约1%。9月上旬受超强厄尔尼诺预期、印尼B50推进及中美经贸降税预期等多因素支撑，油脂整体一度冲高，豆油最高触及9286元/吨，棕榈油10489元/吨；之后MPOB确认马棕9月累库超预期至282万吨、美豆单产上调至52.8蒲/英亩、天气溢价快速消退以及美联储加息等，盘面承压回落，其中棕榈油跌幅居前，而豆油受美豆成本与生柴需求支撑，菜油受俄菜籽检疫收紧、国内库存偏紧支撑，跌幅较小。价差方面，豆棕01一度倒挂至-1200附近后开始走扩至-800附近，菜棕01收窄至-50附近后走扩至400附近，品种分化延续。
　　【市场展望】
　　目前马棕高库存持续，国内到港压力较大，需求偏弱，库存高位运行，整体上棕榈油在弱现实下缺乏强有力的上涨驱动。目前大豆供应充足，油厂压榨量预计维持高位，豆油库存处于同期高位水平，国内弱的基本面短期难以改变，但成本端对于豆油仍存在较强支撑。目前菜油库存为国内三大油脂中库存略偏低的品种，现货基差维持高位。不过加拿大统计局将2026/27年度菜籽产量上调至2205万吨，同比微降0.8%但略高于市场预期，且四季度国内菜籽到港预期宽松，盘面维持近强远弱格局。
　　【策略推荐】
　　1.单边：短期油脂震荡探底，棕榈油无单者建议暂时观望多看少动，豆油底部支撑仍较为明显，短期运行区间或在8700-9200，短期菜油运行区间或在10000-10500，可考虑区间下沿适当做多。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　风险提示：地缘扰动、宏观风险以及产地天气扰动等。