摘要：
　　地缘方面，美伊谈判仍旧陷入僵局，特朗普拒绝伊朗提出的停火协议，伊朗方面称霍尔木兹海峡恢复通航取决于伊方条件是否得到满足。美国政策方面，九月份加息如期落地，对于年内或明年市场仍计价还有一次加息。本周美国PMI数据表明企业活动强劲，需求端可能进一步推升通胀，目前Fedwatch上10月加息概率升至70%。盘面上来看，从加息落地后价格有所回弹，但宏观上整体氛围仍相对承压，海外方面结构回落下挤仓叙事削弱，国内方面去库放缓，加之节前市场心态相对保守，整体上盘面震荡运行。基本面上本周无明显变化，当前锌精矿加工费环比持平，目前矿端整体偏紧延续，凡口矿恢复生产对于国内而言有所缓和，但进入四季度后国内季节性减产，加上冶炼厂有冬储需求，矿供应格局难有好转，进口矿近期询价增加但其深度亏损仍是主要的阻碍因素。目前来看，冶炼端亏损加深，原料端压力加剧，如果加工费能够稳住，需要冶炼方面继续扩大减产，目前来看10月份预计仍有减产预期。消费方面，本周因节假日因素开工回落，原料库存因此前补库而累增，目前金九未见旺季成色，终端消费表现并不乐观，初端补库持续性有待观察。海外方面，随国内出口锌锭流出和到货，海外库存回升到相对安全水平，伦锌结构近期持续大幅回落，短期挤仓驱动减弱，但需要警惕海外锭端未修复前仍有反复挤仓可能。后续来看，短期宏观加息升温、海外现实驱动走弱，锌价预计偏弱运行，国内端关注冶炼减产和旺季表现的兑现，或支撑国内价格，中长期价格受全球供应收紧支撑。比价方面，考虑到内外平衡模式改变，在矿紧压制和能源扰动下海外锭端弱于国内，加上国内需求持续走弱，国内由净进口方转向净出口角色或成常态，比价运行中枢较以往下移，向上回归难度加大，需要等待国内矿端矛盾传递到锭端