市场分析
　　本周LPG期货市场表现：近期市场在地缘加剧与缓和的预期间反复拉扯，本周伊朗态度出现一些松动，但特朗普拒绝了海峡开放的条件，局势依然处于僵局。从现实来看，霍尔木兹海峡封锁并未实质性解除，中东LPG供应依然受阻。PG主力合约周度跌幅录得0.59%。
　　供应方面：中东供应是当前市场最大变量，目前海峡处于封锁状态，波斯湾地区LPG供应维持低位。参考船期数据，中东9月LPG发货量预计在182万吨，环比增加15万吨，同比下降254万吨。其中，伊朗9月发货量预计在33万吨，环比减少12万吨，同比下降67万吨。在中东冲突期间，美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，由于巴拿马运河拥堵、运费高企，美国到亚太市场的套利空间受限，但价差走阔后依然存在增长空间）。参考船期数据，美国9月份发货量预计为674万吨，环比增加21万吨，同比提升105万吨。国内方面，近期炼厂开工负荷开始从底部回升，带动炼厂气产量与商品量增加。与此同时，我国9月份LPG进口量预计在207万吨，环比减少57万吨，同比下降92万吨。中东货源依然紧张，美国增量难以完全对冲。
　　需求方面：近期LPG化工端需求表现稳固。其中，作为核心下游的PDH装置，利润相对可观，7月份以来开工负荷维持在70-80%的年内高位区间，本周出现回落，但基本盘仍存，支撑丙烷原料需求。碳四方面，由于成品油出口回升，国内汽油市场边际改善，带动调油需求，烷基化装置开工率已经从底部大幅反弹。整体来看，当前化工终端需求尚可，但如果海峡继续维持封锁状态，丙丁烷进口成本持续抬升，如果产品顺价不畅，利润重新受到挤压，下游需求可能出现负反馈，需要保持关注。燃烧终端方面，目前处于国内消费淡季，下游需求表现相对平淡，短期改善动力不足。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为200.44万吨，环比下降13.31万吨，降幅6.23%；与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在18.35%，环比下降0.60%。
　　近期市场关于中东局势的预期在加剧与缓和间反复摇摆，本周伊朗态度出现一些松动，但特朗普拒绝了海峡开放的条件，双方博弈依然激烈。现实来看，霍尔木兹海峡通航尚未恢复，中东LPG产量与出口维持低位。美国出口量呈现增长态势，但无法完全对冲中东缺口，且美国丙烷出口占比要远高于中东，产品结构存在错配。此外，巴拿马运河拥堵，高运费抑制美国货到亚太的套利空间，需要亚洲市场给出更高溢价来吸引美国货，以填补中东缺口。与此同时，亚太下游化工端消费表现相对稳固。整体来看，在供应端矛盾实质性解决前，LPG基本面与市场结构短期依然存在支撑，此外还需要关注高原料成本下需求的反馈。
　　策略
　　单边：中性，关注中东局势走向
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等