市场分析
　　价格价差：
　　9月25日收盘，TTF2611报得71.893欧元/兆瓦时，周跌幅9.05%；JKM2611报得24.815美元/百万英热，周跌幅9.90%；HH2611报得3.534美元/百万英热，周涨幅4.09%。JKM-TTF11月价差为0.799美元/百万英热，周度下跌0.122美元/百万英热。
　　欧洲市场：
　　上周市场波动主要来自于中美、美伊会谈的情绪影响。9月25日欧洲天然气小组会议结束，表示尽管库存偏低，但供应量相对保持平稳，当前法律法规下足以保障对终端需求者的供应，计划于10月8日召开下次会议，另一方面中东会谈暂无实质性开放海峡决议落地，政策端暂无利好落实。库存方面欧洲累库速度维持平稳，9月西北欧偏暖延缓了城燃需求的反弹。9月25日欧洲库容率达到70.62%，较五年均值偏离值收缩至-18.2%，较9月初的-21%左右有所修复。
　　目前供给端维持平稳，KPLER预估欧洲9月总到岸量在936万吨，同比下降1.9%，降幅较8月水平有所收窄。上周欧洲供应量约为53亿方，受挪威检修影响环比略降3.5%。但25日挪威Asgard气田增加临时检修，预计在近日带来2000万方/日的产量损失，同时天气预报预估10月初西北欧气温将下降，从9月以来的历史高位水平回到五年均值水平，持续偏低的城燃需求或将抬升，累库速度将在下周进一步回落。进入10月旺季效应有所增强，市场紧张程度或有所加剧。
　　全球LNG市场：
　　东北亚市场正在减少进口，月初恐慌性提前补库和降温减少夏季电力需求，使得东北亚四国总到岸量9月第四周继续维持315万吨的低位，较8月末减少6.8%。预计9月东北亚四国总到岸量为1393万吨，环比降低11.9%。其中由于日本上周气电发电依然维持着10%以上的同比降幅，其到岸量相对降低最多。东北亚地区此前的低温多雨压制了电力需求，10月初将迎来新一轮降温，城燃需求或边际反弹。上周太平洋盆地增量较大西洋盆地更为明显，亚太地区出口量本周或达到345万吨，为年内高位，主要受印尼Tangguh项目检修结束影响，或支撑10月东北亚地区供应维持平稳。
　　美国市场：
　　美国库存上周报得3351bcf，累库速度53bcf，同比仍然偏低但开始出现回升，结束了持续近一个月的平稳水平。在上周末阿巴拉契亚地区开始受高库存影响已开始减产1bcf左右，周五美东MXP管道发生故障，预计影响约1.8bcf产量，导致当地管输量进一步缩减，最终本周美气总产量环比降低2bcf/d。目前这一供应降量不足以影响累库速度回升的趋势，预计下周EIA数据公布累库为68bcf左右，主要是高温的消退，电力消费结束了此前显著高于同期的状况，上周总电力消费同比为-4.9%，气电同比为-5.3%，最终抵消了减产影响。降温影响之下市场得到减产的强力底部支撑，关注周一哥伦比亚公司发布MXP管道的最新通告。短期美气价格高位震荡。
　　市场观点：
　　本周政策端密集释放信号，但中东谈判双方接触后仍无较落地影响，同时欧洲天然气小组维持观望态度，对于基本面实质性修复发力不足后，当前价格仍显对冬季风险有所低估。9月欧洲偏暖导致其即期累库速度较同期有所增长，但随着10月城燃需求的季节性恢复而再度受到考验，累库季末期库存水平仍难有显著高于预期的可能。东亚市场在集中采购后月底情绪开始转入观望，亚欧市场对高价的谨慎态度确实不足以带来立刻的风险计价，但政策端的没有释放立刻的修复后价格上行弹性会再度开始积累，并随着需求的上升而要求价格进一步走高以带来压制。冬季合约的底部支撑并未减弱，政策端的反复拖沓或导致市场重现二季度的消息脱敏的趋势，短期无基本面立刻恶化或市场采购情绪增强的直接利多，亚欧市场或有望磨底运行，等待需求反弹后的新一轮上行。
　　策略：
　　政策端发力有限，远月合约底部支撑偏强，关注卖看跌和震荡区间内低位布多。冲突缓和之下价格转向即期基本面定价，JKM-TTF存短线收缩趋势。
　　风险：
　　上行风险：亚洲秋季补库需求强化，中东冲突破坏生产出口设施
　　下行风险：中东局势快速缓和，宏观经济弱势压制需求