9月经济数据前瞻：三季度以来，国内经济延续分化格局。内需仍然偏弱，外需保持较快增长。房地产市场仍处于调整过程中。地方政府土地出让收入下滑和化债约束制约基建投资增长。与此同时，全球AI相关资本开支保持旺盛，支撑我国出口和高技术制造业增长。预计三季度实际GDP同比增长4.5%，较二季度的4.3%有所回升，名义GDP同比增速加快至6.2%。9月以来，国际油价和国内工业品价格总体上涨，外需仍然较强，政府债券发行加快，房地产市场和汽车销售仍然偏弱。预计1-9月固定资产投资累计同比下降7.5%；9月零售同比增长0.6%，工业增加值同比增长4.9%，美元计价出口、进口均同比增长25%；PPI和CPI分别同比上涨4.5%和1.1%。预计9月新增人民币贷款1万亿元，新增社会融资规模3.2万亿元，存量社融同比增长7.1%，M2同比增长7.5%。
　　中观景气跟踪：出行消费升温。截至9月20日，十大城市拥堵延时指数为1.72，周度环比上升0.04个百分点。截至9月26日当周，一线城市地铁日均客运量为4059万人次，周度环比+4%，强于季节性表现。电影消费平淡，截至9月20日周度电影票房为1.89亿元，环比跌超40%。农产品与食品方面，猪肉、蔬菜价格整体弱于往年，鸡蛋走势偏强。
　　大类资产观察：截至9月24日，A股延续震荡整理格局。国内层面，9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。9月24日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元MLF操作，期限为1年期。海外层面，美联储理事迈克尔·巴尔在准备稿中表示，许多因素正在降低美国住房的可负担性。他指出，通胀并未明确地以及时的方式向2%目标靠拢，实现通胀目标的风险已经增加。
　　风险提示：宏观政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧，原油价格居高不下。