本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，海外或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。
　　还原物、金属铬价格上调，MDI、TDI供给收缩有望催化价格上行。本周还原物报价大幅上调至18万元/吨，近期染料需求端逐步回暖，供应端格局稳定，协同性向好，预计后续染料价格仍将继续调涨。Q3头部企业量价双升，业绩有望较为亮眼，建议关注浙江龙盛，闰土股份。铬化工供给端增量受限，需求端受SOFC、燃气轮机等领域带动，产业链景气向上，叠加成本端推动，本周重铬酸钠价格上调1000元/吨，金属铬价格上调4000元/吨，建议关注振华股份。9月23日上午，巴斯夫旗下上海巴斯夫聚氨酯有限公司（位于上海化工区漕泾基地）因废水处理设施故障致氮氧化物外溢泄漏，现场冒出黄褐色烟雾，泄漏一两个小时内得到控制，对人员环境影响有限；装置一度停车，部分已重启。该厂TDI产能16万吨/年，约占中国总产能7%，MDI产能30万吨，占比约6%。受事故影响，市场情绪升温，供给收缩有望催化价格上行，建议关注万华化学等。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周布伦特油价持平，煤价上调，天然气价格上调。8月全部工业品PPI同比+3.8%，环比+0.4%，由上月下降0.7%转为上涨0.4%，本月PPI环比运行的主要特点：一是石油、有色链条价格上涨，石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比上涨；二是季节性因素影响部分行业价格上升，煤炭开采和洗选业价格上涨。8月份全国制造业PMI录得49.8%，环比上调0.6pct，供给冲击边际缓和，供需皆边际改善。
　　投资分析意见：
　　维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、海外地产链、反内卷等四方面布局：1、受地缘冲击，当前纺服产业库存历史低位，行业资本开支放缓，格局显著优化：涤纶关注桐昆股份、恒力石化等，氨纶关注华峰化学，染料关注浙江龙盛；粘胶关注三友化工等；锦纶及己内酰胺关注鲁西化工等；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、润丰股份、新安股份等，食品及饲料添加剂新和成、梅花生物等；3、海外地产有望底部回暖：氟化工关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东阳光、金石资源，MDI关注万华化学，有机硅关注兴发集团、新安股份等。轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟等；4、“反内卷”政策不断，落后产能加速出清，双碳评价进入刚性考核阶段，新增产能强约束：氯碱关注新疆天业等；纯碱关注博源化工等，民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等。
　　成长重点关注核心高景气主线AI+存边际催化的新兴产业方向。AI方向，核心关注半导体材料方向，重点关注产业链核心标的雅克科技、艾森股份，以及鼎龙股份、广钢气体、兴福电子、路维光电、新宙邦等；商业航天方向，关注国瓷材料、瑞华泰等；创新药方向，关注蓝晓科技等；机器人板块关注国恩股份、金发科技等；催化材料关注凯立新材。此外，关注具备较强α的天禄科技、江化微等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。