★一周复盘：海外股指不惧高利率，但A股表现偏弱
　　本周（09/21-09/24）以美元计价的全球股市上涨。MSCI全球指数涨0.94%，分市场看，新兴市场涨1.26%表现最好、发达市场涨0.90%、前沿市场跌1.05%表现最差。韩国股市涨5.74%领跑全球，南非股市跌2.59%全球表现最差。中国权益表现不佳，A股好于港股和中概股。A股各指数中，微盘股指数涨幅3.74%表现最好，深证100指数跌2.55%表现最差。本周A股日均成交额19137亿元，较上一周放量1035亿元。A股行业方面，本周一级行业中共8个上涨（上周12个），22个下跌（上周18个）。涨幅最大的行业为房地产（+2.20%），跌幅最大的行业为有色金属（-4.12%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y小幅上行，利差收缩。ETF资金流向回暖，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加25亿份，跟踪中证500的ETF份额减少3.9亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加1.3亿份。
　　★总结与展望：节前成交或有回落
　　本周全球股市高位震荡偏强，尽管全球长债收益率再度上行，但美伊拟重启谈判的信息催化下，欧美日韩股市均有不错表现。然而A股表现较弱，放量下跌，呈现出明显的炒作和持币避险倾向。近期房地产股票明显走强，市场消息认为中国或将出台包括贴息等托举地产政策，因而博弈资金快速涌入，但我们认为房地产自从828新政出台后，财政贴息概率便不大。此外中美元首会晤结束，双方延续了5月的外交基调并保留年内再度会晤的可能，我们认为对中美两国而言，找准和平、平等的角度将有利于风险缓释。短期内临近国庆假期，资金持币过节效应或仍强，股市低位震荡。我们维持中期A股看涨的观点，催化因素或在于三季报的业绩。
　　★风险提示：
　　经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。