报告导读：
　　上周观点及逻辑：
　　棕榈油：地缘情绪缓和，9月高频产量环比增幅高于市场预期，叠加出口疲软，棕榈继续交易现实压力，01合约周跌0.5%。
　　豆油：中美峰会给后续农产品贸易留下政策预期，豆油跟随油脂板块进入高位回调但幅度有限，01合约周涨0.98%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：中美会谈结果不及预期或对农产品外盘有所利空，马来9-10月仍处于丰产期，并伴随一个偏干的雨季而持续存在产量高于预期的风险，叠加10月的北半球油籽收割压力，棕榈缺乏基本面上涨驱动，短期仍处于震荡寻底阶段，不建议过早抄底持仓过节，等待利空情绪释放后寻找低估值买点。基本面上看，UOB、MPOA高频产量数据均对马来9月的高产预期进行加持，前20日产量增幅均给在20%左右，这是一个大超市场预期的9月产量水平，对现实端及盘面的压制明显，足以对冲印度加税的利好作用，同时马来9月出口略显疲软，9月大概率累库至300万吨以上。随着印尼10-11月增税档预期强化，四季度马来出口优势将进一步增加，但如保持高产则年底库存仍在历史高位水平。马来在此次厄尔尼诺期间降雨正常，预计明年为正常产量年份；3月偶发干旱或致11月至1月阶段性减产。印尼方面，6至9月持续干旱，预计明年3月后迎来减产；当前受山火烟霾影响，四季度产量表现不会特别好，印马价差大幅上行，暗示印尼库存水平偏低，棕榈此前的悲观现实或提前扭转。印尼8月出口激增，环比约增加40万吨左右，印尼率先进入快速去库阶段，但9月出口放缓，前20日环比降25万吨；至年底印尼库存水平接近历史低点。印度9月24日确认降税，CPO进口利润转正，一定程度上刺激后续需求，但如果黑海问题快速缓解，在毛葵油零关税的优势下印度棕油需求将被快速削弱，此为四季度风险。比起需求端的利多不足，马来四季度薛定谔的产量使产地整体供应压力持续较大，因此盘面对印度降税反应平淡，棕榈如有较快反弹需看到宏观、原油、外围农产品整体触底反弹的配合，否则在棕榈自身基本面都看不到驱动的情况下难言趋势上涨，等待利空充分释放后再寻找低估值买点。
　　豆油：8月美国生柴开机率不及预期，对RIN及成品价格形成支撑，美豆油价格处于区间下沿。美豆市场重新交易能源、生柴、天气和需求共同作用下的油籽估值抬升，丰产背景下市场开始重新给需求定价，中美会谈结果不及预期、农产品关税豁免或帮助修复榨利，国内月差暂时缺少有效上行驱动。巴西降雨预报良好，美豆短期上涨情绪或被压制，国内豆系利多不足。从当前买船来看国内大豆至12月库存较为充裕，1-2月仍未买够但仍有时间，如果黑海四季度持续出货偏少、巴西新作天气北旱的则可能进一步引领盘面走向。
　　整体来看，马来9-10月大产量预期使供应压力持续，因此盘面对印度降税反应平淡，棕榈如有较快反弹需看到宏观、原油、外围农产品整体触底反弹的配合，否则在棕榈自身基本面都看不到驱动的情况下难言趋势上涨，等待利空充分释放后再寻找低估值买点。美豆弱需求及丰产格局未给美豆价格更多上方想象空间，且巴西降雨预报良好，压制美豆短期上涨情绪，等待巴西新作天气故事的可能性继续引领盘面走向。