【事件】9月24日中国证券报报道，近日金监总局向保险公司下发《关于明确保险资金投资港股通ETF监管口径的函》，明确按照监管规定可投资港股通股票的保险机构，可以开始投资港股通ETF，参照保险资金投资港股通股票的相关监管规定执行，该监管口径自9月20日起实施。
　　保险资金开启港股通投资已十年，扩容至港股通ETF进一步丰富投资工具箱。1）2016年原保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，正式允许保险资金参与沪港通下的香港股票投资，开启港股通投资第一步。2017年原保监会发布《保险资金参与深港通业务试点监管口径》，深港通也被纳入险资投资范围。2022年ETF正式纳入内地与香港互联互通机制，但尚未允许险资直接投资港股通ETF。2024年港股通ETF纳入门槛里“港股最低权重”的要求从90%降到60%，放宽对境外资产投资限制，因此出现多款跨境投资产品。2）2026年8月18日，金监总局明确提出，支持内地保险资金参与内地与香港金融市场互联互通，支持内地保险机构通过沪深港通投资香港交易所买卖基金（ETF），再一次扩大险资参与港股通的投资范围。
　　截至9月24日，纳入港股通范围的ETF基金共计31只，合计规模2767亿元，全部为股票型基金。其中：1）纯港股ETF产品24只，数量占比约77%，规模占比约98%。具体类型上覆盖宽基、科技、医药、红利和ESG等类型，其中宽基、科技和红利类型分别10只、6只和4只，占比42%、25%和17%。2）跨境ETF产品7只，数量占比23%，但规模占比仅约2%，科技和红利类型分别有5只、2只。境外股票投资比例基本在35%-38%区间（监管上限40%），以美股为主，此外还覆盖韩国、日本和澳大利亚市场。
　　我们认为，港股通ETF对险资主要有两大优势，对于缓解行业资产荒压力和加强内地与香港市场互联互通均有积极作用。1）此前险资主要通过QDII投资香港ETF，而港股通渠道不占用QDII额度，配置规模可以更加灵活。2）港股通ETF中包含跨境投资产品，或将成为内地险资开展境外投资的新突破口。当然，对内地险资而言，海外高息固收资产更符合当前配置需求，海外权益资产尚不足以在短期内成为配置的主力方向。
　　风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期；股市短期波动。