海外观察：Joby在德克萨斯州启动eIPP飞行。当地时间9月10日，德克萨斯州正式启动其首个由白宫支持的eVTOL整合试点项目（eIPP）飞行。Joby的eVTOL飞行器将在北德克萨斯州执行真实航线飞行，包括直飞达拉斯沃斯堡国际机场（DFW）及主要城市枢纽，这些飞行预计将产生FAA所需的真实运营数据，以制定规模化商业服务的安全规则。我们认为，eIPP试点项目的实施，不仅为赛道头部厂商提供了率先实现商业化验证的宝贵时间窗口，亦有望形成强劲的产业外溢效应，推动低空经济上中下游环节协同走向成熟。从终端基建的完善到主机厂批产能力的爬坡，美国全产业链的演进节奏或将迎来系统性提速。
　　国内观察：东莞控股及四川九洲加码低空业务
　　1、东莞控股跨界布局低空经济，拟以605万元收购低空经济公司65%股权。
　　东莞控股近日公告拟以605.42万元收购交控集团持有的东莞市低空经济发展有限公司65%股权，交易完成后纳入合并报表范围。低空经济公司是东莞市属唯一以低空经济运营服务为主业的国有平台，于2025年12月发布东莞市政务无人机“一网统飞”服务平台，为全市提供统一调度、按需下单、一飞多用的低空政务服务；截至2026年8月底，已累计统筹部署无人机机场83套，完成飞行时长达3404.8小时。本次收购低空经济公司控股权，公司实现“基金+资本+综合运营服务”布局低空经济产业生态。
　　2、四川九洲控股孙公司拟投资3.6亿元建设低空测试能力。四川九洲近日公告称，公司控股孙公司绵阳科技城低空装备检验检测认证有限责任公司拟投资3.6亿元建设低空测试能力，股东同比例增资1.65亿元。本次投资是公司卡位低空经济服务赛道、补齐全链条检测能力、破解行业痛点的核心战略举措，针对低空检测公司增资是突破项目建设资金瓶颈、保障核心测试装备按期购置与平台落地的必要前提。
　　华创交运|低空60指数：本周下跌0.9%，全年下跌25.9%。1、指数表现：9月24日，华创交运|低空60指数为113.21点，周下跌0.9%。全年累计表现：华创交运|低空60指数下跌25.9%，作为比较，沪深300指数全年下跌4.1%，Wind全A指数下跌0.9%，创业板指上涨2.7%。2、个股表现：周涨幅前三，上工申贝（22%）、天和防务（13%）、纵横股份（10%）。周跌幅前三，地铁设计（-15%）、应流股份（-10%）、联创光电（-9%）。全年累计看，涨幅前五分别为：商络电子（106%）、地铁设计（17%）、中复神鹰（11%）、富临运业（10%）、吉峰科技（1%）。
　　投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机。环节2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节3：低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划；环节4：低空基础设施-雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖；低空基础设施-反无：联创光电等；环节5：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富临运业。2、自2024年1月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布29篇深度，深度覆盖16家重点公司，具体请参见正文。
　　风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。