电商品牌：2021-2025年，选股思路围绕电商红利特别是抖音流量红利释放，牛股倍出。核心逻辑是——①抖音流量红利导向某一个细分消费赛道；②细分赛道格局洗牌，则该对应的赛道在洗牌时会重新跑出1-2个新龙头标的，对应新龙头标的有机会牛股，例如化妆品-上美、珀莱雅、毛戈平；宠物-乖宝、中宠；个护-登康、润本；卫生巾-百亚；保健品-若羽臣。
　　现在选股思路逐步失效，因为：抖音流量红利基本结束，找不到新的渠道爆发红利期细分赛道，板块初步进入第二阶段——竞争格局优化、中腰部和长尾品牌衰退，所以后续要寻找能提升市占率的确定性龙头。
　　但要注意：竞争格局优化并没有带来盈利确定性改善，主要系龙头竞争加剧（国际大牌崛起+国货龙头产品生态位重叠），所以仍需要一段时间的竞争之后，格局更稳定，再期待盈利改善和盈利确定性机会——届时电商新消费或迎来拐点。
　　黄金珠宝：板块投资逻辑进一步从“金价弹性”转向“经营α+旺季修复”，优先选择能够持续获得渠道资源、提升店效并通过产品升级获取品牌溢价的公司。26H1已经验证，行业需求偏弱并不意味着所有公司业绩同步承压，品牌势能和渠道质量较强的企业仍可以实现收入与利润增长；与此同时，传统加盟模式仍处调整阶段，加盟商盈利能力、门店出清进度和补货意愿将决定相关公司的业绩拐点。Q3-Q4如果终端消费边际回暖，经营质量较高的公司有望率先体现利润弹性，渠道调整接近尾声的龙头则具备低基数下的困境反转机会。
　　跨境电商：26年外部环境的核心特征是“海外需求有韧性、关税改善、汇率承压”。需求端看，美国及欧洲消费整体仍保持韧性，品牌型出海公司收入端普遍维持较快增长。中报阶段应淡化表观利润增速，更关注剔除关税退税和汇兑损益后的正常化盈利能力，建议围绕三条主线筛选标的：一是外贸基础设施和数字化服务主线，重点关注小商品城、焦点科技；二是品牌化产品出海主线，重点关注安克创新；三是平台型卖家效率修复主线，重点关注华凯易佰、赛维时代。
　　风险提示
　　消费信心持续疲弱
　　金价剧烈波动风险
　　零售美护竞争加剧和推新不及预期风险等
　　黄金珠宝开店节奏不及预期或推新不及预期风险等
　　跨境电商汇率波动风险、海运费价格波动风险或贸易政策变化风险等
　　行业竞争加剧等其他风险