核心观点
　　通信行业营收利润增速持续回升，盈利质量在TMT板块中领先：2026年1-8月，SW通信行业区间涨跌幅为+30.98%，在31个SW一级行业中排名第2，仅次于电子（+36.72%），显著跑赢沪深300（-0.10%）约31个百分点。2026H1,SW通信营业总收入同比增长5.81%；归母净利润同比增长11.41%；毛利率为28.11%，同比下降1.23个百分点；净利率10.98%，同比下降0.08个百分点；ROE（TTM）9.13%，同比提升0.28个百分点。Q2单季度看，SW通信营收同比增长5.81%；归母净利润同比增长6.78%；毛利率为29.88%，同比下降1.63个百分点，环比提升3.67个百分点，环比改善包含通信行业季节性因素；净利率13.14%，同比微降0.08个百分点，环比提升4.49个百分点；单季ROE为3.52%，同比提升0.09个百分点，环比提升1.39个百分点。2026上半年，在全部SW行业中，SW通信营业总收入同比增速在31个SW行业中排名第13位；SW通信归母净利润增速排名第15位；归母净利润增速排名第17位；毛利率排名第7位、净利率排名第6位。
　　算力板块领跑，光模块、光纤光缆、IDC高景气有望延续：我们将通信行业首先拆分为通信设备板块、算力、卫星、物联网、通信应用板块五个二级子板块。分板块看，算力板块维持高景气领跑，算力板块的高景气由AI基础设施投资持续驱动；通信应用板块盈利质量有所修复，主要受益于出海应用回暖；物联网与卫星板块营收先行拐头但利润仍在筑底；通信设备板块同比维度仍处下行周期，利润承压源于行业周期切换与业务结构转型的阵痛。我们将以上五个子板块再分别进一步进行拆分成19个三级子板块：其中，光模块、光器件/光芯片、光纤光缆和IDC/AIDC构成最强梯队，1H26营收与净利润普遍高增；主设备商、温控处于第二梯队，收入高增但利润未跟上或仍处于转型期，2Q26降幅有所收窄；运营商、载波通信及电网、智能控制器、智能卡、5G应用等属于第三梯队，周期承压或需求延后，多数利润有所下滑；车/物联网、工业物联网、专网通信等为第四梯队，2Q26营收和利润环比拐点初现。展望下半年，光模块、光器件、光纤光缆、IDC/AIDC高景气有望延续，1.6T光模块放量、光纤光缆量价改善及AI算力、DCI、无人机需求共振是主要支撑；车/物联网和工业物联网修复取决于存储涨价压力缓解及端侧AI、机器人需求兑现；运营商算力投资重启，AIDC/智算服务有望对冲传统业务下行；智能控制器盈利修复则看原材料涨价传导与汇率企稳。
　　投资建议：优选光模块、光纤光缆、AIDC、运营商等板块。建议关注光模块相关标的：中际旭创，新易盛等；光纤光缆相关标的：长飞光纤、亨通光电、中天科技等；AIDC相关标的：润泽科技、润建股份等；运营商相关标的：中国移动，中国电信，中国联通等。
　　风险提示：海外产业与贸易政策波动的风险；AI应用发展不及预期的风险；主要CSP厂商CAPEX下行的风险；光通信技术路径变更的风险等。