核心观点
　　服装零售边际改善，8月单月降幅收窄。2026年8月单月全国社零总额为39842亿元，同比增长0.4%，2026年1-8月社零总额327569亿元，同比增长1.1%。服装表现则明显优于大盘：1-8月零售额同比增长5.1%，跑赢社零累计增速4.0pct。8月单月服装类商品零售同比下降0.5%，低于当月社零0.9pct，但较7月增速环比有所改善。秋冬新品开始上市，品牌启动秋装铺货，随着各品牌秋冬新品陆续上市，服装消费有望迎来进一步边际改善。
　　出口方面，8月呈现分化态势，服装有所回暖。2026年1-8月，国内纺织纱线出口累计同比下降0.30%，服装出口累计同比降幅收窄至1.60%；单月来看，8月纺织纱线出口同比下滑2.81%，服装出口表现亮眼，同比增长6.57%，主要因海外秋冬备货节奏持续推进。越南纺织品服装出口保持稳健增长，8月单月同比增速达3.18%。从台企出口数据来看，8月份行业分化特征显著，丰泰企业/裕元集团/聚阳实业/儒鸿企业/广越企业订单增速分别为-2.79%/-1.60%/-5.12%/-1.13%/-5.91%，仅志强国际、钰齐国际两家企业订单实现正增长，多数台企订单同比回落。纺织制造端订单还需继续关注海外大牌下半年整体动销和订单需求情况。
　　本周行情回顾：本周（9.14-9.18）上证指数涨幅为0.61%，深证成指涨幅为1.26%，沪深300跌幅为0.06%，创业板指涨幅为1.52%。纺织服饰行业涨幅为1.72%，其中，纺织制造子行业涨幅为2.57%，服装家纺子行业涨幅为1.84%，饰品子行业跌幅为0.23%。
　　原材料方面，本周棉价下跌，羊毛价格有所回落：截至2026年9月18日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为17464元/吨，较上周下跌596元/吨，近一月下跌495元/吨，较年初上涨1908元/吨；AWEX东部市场指数(澳元)为1878澳分/公斤，较上周下跌12澳分/公斤，近一月上涨5澳分/公斤，较年初上涨337澳分/公斤。
　　投资建议：聚焦高景气专业运动及户外赛道，关注三夫户外、安踏体育、361度。纺织制造方面，建议关注台华新材、伟星股份、开润股份、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。
　　风险提示：海外市场需求波动的风险；国内消费需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险。