本报告导读：
　　专业外包升级与AI渗透有望驱动“十五五”期间稳健增长，高前瞻股息率及账面资产提供估值支撑，关注主业企稳与资本配置优化带来的估值修复机会。
　　投资要点：
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.81/9.13/10.98亿元，对应EPS分别为1.38/1.61/1.94元，参考可比公司估值，给予公司2026年14xPE，目标价19.32元，维持“增持”评级。
　　公司“十五五”战略持续推进，专业化升级与数智化提效有望支撑稳健增长。公司围绕专业化、数智化、生态化、国际化四大战略方向，深化垂直行业外包、推动AI赋能招聘及运营，提升服务附加值与交付效率，并通过产业链并购、大健康整合及出海服务培育增量。结合年度经营考核与集团化管控，预计业务结构优化、效率改善及市场拓展将驱动中长期稳健增长。
　　利润回落后仍具备较有吸引力的分红回报。公司2025年度每股现金分红1.03元，以当前股价计算，静态股息率8.1%。若2026全年归母净利润达到7.81亿元、维持约50%的分红率，则预计现金分红约3.91亿元，对应每股分红约0.69元、前瞻股息率约5.4%。预期分红回报提供一定支撑，后续主业若逐步企稳，公司配置吸引力有望进一步提升。
　　保守测算下流动资金仍较充裕，经营改善与资本配置优化有望催化估值修复。2026H1公司归母净资产71.33亿元，对应PB约1.0倍；合并口径货币资金63.41亿元、交易性金融资产13.26亿元，若扣除44.31亿元代理代办应付款、短期借款、租赁负债及保函保证金等限制款项，调整后流动资金余额约29.8亿元，未加回26.57亿元代理代办应收款的潜在回收，整体口径较为保守。该余额包含募投用途资金，可为数智化建设及业务拓展提供支撑。后续若外包盈利能力企稳、专业化产品持续落地，并通过分红及产业链布局提升资本配置效率，公司估值有望逐步修复。
　　风险提示：用工需求不及预期，外包业务毛利率修复不及预期