本报告导读：
　　红利、成长、小盘，是市场三大重要的基础风格，我们针对这3个风格构建了相应风格增强组合。那么这些组合怎么配置、什么时候增减权重呢？本文将尝试对该问题进行探讨。通过经典配置模型确定风格组合基础权重，然后结合均线择时信号动态调整，搭建“静态配置模型+动态均线择时”的复合策略框架。
　　投资要点：
　　重构均线择时系统，回撤控制效果优异。以创业板指为例，2016、2018、2022、2023年指数本身均经历了20%左右甚至更大的回撤，而择时方案下策略年度最大回撤仅为7%左右。2014.01-2026.08期间，创业板指年化收益8.0%，信息比0.41。采用更新后的均线择时系统，扣费后策略年化收益提升至17.4%，波动和回撤均低于指数，信息比0.80。若推迟1日建仓，收益无下降，信息比0.86，优于买入持有策略。
　　结合均线系统的多风格组合具体配置方案，应与投资目标关联。若是以绝对收益、低波属性为目标，则可基于择时信号“动态降仓”：信号看多时按基础权重（如基于风险平价模型或最大化夏普比方案确定的权重）配置对应风格标的，信号为空时则空仓。若是以跟踪市场、获取超额收益为目标，则可采取“满仓轮动”模式：当某风格信号为空时，其减仓资金并非持有现金，而是等权分配给当前信号看多标的，在风格之间进行轮动。
　　动态降仓方案下，多风格组合绝大部分年份回撤均控制在15%以内，夏普比高。若以风格指数——中证1000、中证红利、成长100指数来构建配置策略，2014年以来年化收益16.6%，信息比率1.05，除2016年（-3.9%）、2018年（-5.7%）收益为负外，其余年份都具有正收益。若采用优选风格组合替代，风险平价复合策略年化收益提升至25.1%，信息比率1.59。分年度来看，除2018年收益为负外（-3.8%），其余年份均实现正收益，且绝大部分年份最大回撤控制在13%以内，具有较好的绝对收益特征。
　　满仓轮动方案下，复合策略相对指数超额收益稳健，绝大部分年份相对中证800指数的超额收益都在10%以上。以风险平价权重为基础，风格均线信号空仓时减仓50%，并将其减配资金等权分配给看多风格标的，以此构建的风格组合复合策略（基准为中证800指数），2014年以来年化收益32.1%，相对指数年化超额26.5%，信息比2.63；分年度来看，除2019年超额收益为6.1%外，其余年份相对指数超额收益均不低于10%。相较于不择时方案，复合策略年化收益提升了5.2%。
　　风险提示。本文根据客观数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议。历史回测不代表未来收益，存在历史统计规律失效风险、因子失效风险、模型误设风险，市场环境变化、动量趋势减弱等均可能影响模型未来表现。