投资要点
　　本周（2026.09.14-2026.09.18）A股权益市场呈现底部回升的态势，上证综指全周收涨0.61%，在美联储加息落地后，海内外市场均给出了相对正面的反馈，同时国际局势再现边际缓和曙光，共同推动在相对低位的市场回暖反弹。红利风格也在此环境下，依旧有所跷跷板效应影响，均有不同程度的回落。其中中证红利指数跌幅最大，本周下跌2.12%，主要受到银行、煤炭板块的回落影响，红利低波、央企红利指数同样回落。红利风格内红利质量表现最优，仅微跌0.056%，通信、有色等板块对指数起到明显支撑作用，同时传统防御性板块比例较低，未对指数形成较大拖累。
　　红利指数表现分析：
　　本周，红利指数中，中证红利指数表现靠后，收跌2.12%。在贡献度绝对值较高的成分中，均对中证红利指数形成了拖累，主要集中在煤炭、石油石化以及银行等行业中。银行在此前权益市场底部震荡期间，作为防御属性板块表现强势，市场情绪有所回暖后相应承压。煤炭以及石油石化板块，则分别受到供给放宽预期以及国际局势缓和影响，有所回落。
　　中证全指红利质量指数本周表现强势，仅小幅收跌0.056%。其中部分交通运输、有色金属以及通信行业的成分，贡献了较多的正收益，其余板块仍有不同程度的承压回落。随着近期市场对于较多风险事件的集中计价后，红利质量中有色金属、通信、电子等板块，有望逐步释放压力，低位回升。
　　红利轮动ETF策略指数
　　以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。
　　红利轮动策略指数2025年8月1日成立以来，截至2026年9月18日，累计收益12.21%，最大回撤-15.74%，较中证红利指数超额12.62%。红利轮动策略本周收益-1.30%。
　　八月底至九月初，策略逐步从传统红利切出，开始增配红利质量、自由现金流等新兴红利。9月中下旬，海内外事件增多，市场不确定加大，模型也朝着传统红利与新兴红利之间均衡配比切换。本周表现来看，配比最高的红利质量对组合起到增强作用，表现优于中证红利，其余配置受到整体红利风格承压拖累。
　　后续策略展望方面，红利风格上，经历此轮反弹，6月中下旬红利快速回落形成的负反馈大幅消退，短期继续回落并突破前期低点的风险较小，有望回归中长期震荡上行的趋势。8月份以来，传统红利指数在银行、煤炭、交运板块的带动下，近期表现显著更优，但背后的推动因素部分来源于短期价格波动，持续性有待验证，红利内部切换的概率也在提升，策略也在逐步加大对于回调企稳，目前处于相对低位的新兴红利指数的关注。但短期海内外扰动因素增加，且当前市场环境还未能支持开启新一轮上行趋势，左侧布局仍面临一定短期风险，策略适度偏向均衡，配置为红利质量叠加中证红利以及红利低波等传统红利，待风险因素缓解以及行情确定性提升后，再进一步考虑新兴红利的布局。
　　风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。