行情回顾：周一国债现券收益率超长端分化，其他上升。国债期货主力合约分化，TS和TF下跌，T和TL上涨。成交持仓方面，TF和TL成交下降持仓上升，TS和T成交持仓均上升。
　　重要资讯：消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性1650亿元，短端资金成本继续下降为主，市场流动性紧张有所缓和。中国领导人确定在23日至25日访美，双方或讨论关税问题、中东问题等，预计将达成重要协议。对金融市场影响仍需关注。总体上看，国内经济改善节奏有所加快，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策增量有限，存量政策有待释放。海外方面，全球经济趋势不变，通胀风险维持高位。美联储会议后联邦基金利率期货对年内加息预期升至130%左右。地缘政治风险略有缓和。人民币再度加速上行。市场隐含波动率变动不大。10年美债收益率和美元指数转向震荡走势。一级市场方面，国债和政金债累计发行2470亿元，发行数量7只，净融资额2470亿元。利率债净融资额近期总体有所回升，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
　　交易逻辑：国内经济基本面数据延续改善、利空略有增加，再通胀加速也偏利空。国内政策暂无明显影响。海外政策利空出尽，间接利多减弱。地缘政治风险或有潜在变动。汇率利多支持不变。风险偏好变动不大利多减弱。资金面压力利空下降，债券净供给利空仍在。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。
　　交易策略：策略方面，期债下方仍存在支撑，震荡偏向上走势不变，突破阶段高位的技术压力概率上升尤其是长端，偏多思路不变，注意控制仓位和风险。期现方面，所有品种基差均基本延续平稳态势，IRR方面也暂无明显机会。跨期方面，主要合约价差变动不大，基本位于无套利区间内，预计后期主要机会或依然位于11月末左右。曲线方面，期限利差多数持续下行，暂时观望并等待长期方向重新确认。
　　风险提示：经济基本面超预期。