供给（中长期）
　　偏多
　　（1）EIA：预计2026年全球液体燃料产量10060万桶/日，较8月预测变动值-20万桶/日，继续上调海湾原油关停规模，美洲非OPEC产量增量难以弥补波斯湾外运缺口。(2) OPEC:OPEC+8月原油产量3805万桶/日，较7月变动值+40万桶/日，区域内部分国家小幅复产，但霍尔木兹航运约束，实际可出口增量有限。（3）IEA：8月全球总供应10070万桶/日，7月10150万桶/日，环比回落80万桶，海湾地区产量修复受阻，海峡航运扰动拖累原油出口再度下滑。
　　需求（中长期）
　　偏空
　　（1）EIA：预计2026全球需求10182万桶/日，较8月预测-18万桶/日，高油价持续压制海外消费，Q3仍维持显著供应缺口，年末随中东产能缓慢修复，累库节奏小幅提前。（2）OPEC：预计2026全球原油需求增速+ 38万桶/日，较8月预测-20万桶/日，继续下调需求预期，全年仍保持正增长，需求增量集中在非OECD亚洲经济体。（3）IEA:预计2026年全球原油需求同比-182万桶/日，较8月预测-22万桶/日，海峡航运扰动叠加高油价削弱消费；Q3预估供应缺口190万桶/日，2027年若霍尔木兹通航恢复，全年大概率转为供应过剩局面。
　　库存（短期）
　　偏空
　　（1）美国至9月11日当周除却战略储备的商业原油库存-64万桶，预期-140万桶，前值-39.1万桶；俄克拉荷马州库欣原油-34.2万桶，前值-68.4万桶。
　　（2）成品油方面，精炼油（馏分油）库存+158.5万桶，预期0万桶，前值+208.7万桶；汽油库存+79.4万桶，预期-80万桶，前值+126.9万桶。
　　产油国政策(中长期）
　　偏多
　　（1）沙特东西原油管道本周开展抢修，市场预计短期内恢复约一半运力，完全修复仍需数周。沙特阿美通知部分欧洲炼厂，10月原油交付缩减，同时加大阿曼苏哈尔港船对船转运，保障亚洲客户供应。（2）波斯湾地缘扰动反复，胡塞武装持续袭击沙特能源设施，沙特防空部队多次拦截无人机。红海航运风险维持高位，船东避险绕行，航运保险费率抬升，支撑原油地缘溢价。（3）机构复盘中东供应弹性，认为当前矛盾并非产能不足，核心在于外运通道扰动。一旦管道修复、航运风险降温，地缘溢价或将快速回落，但冲突升级风险仍未出清。
　　地缘政治（短期）
　　偏多
　　（1）美国召集多国军方高官举行中东安全闭门会议，评估霍尔木兹与红海航道风险。美方表态优先保障航道通行，但暂不采取大规模地面行动，市场解读为冲突短期难快速升级。（2）也门胡塞武装本周持续袭击沙特石油设施，沙特防空部队多次拦截无人机。红海曼德海峡通航量下滑，船东绕行避险，航运战争保险费率上行，推升原油海运成本，地缘溢价反复扰动油价。（3）多国航运企业更新红海航行风险评估，部分大型油轮继续选择绕行非洲好望角。绕行拉长运输周期，占用全球油轮运力，推高租船价格，放大原油贸易物流成本。
　　宏观金融（短期）
　　偏空
　　（1）美联储9月FOMC决议全票加息25基点，联邦基金利率上调至3.75%-4.00%。点阵图显示年内或再加一次，官员上调经济增长与利率预期，表态通胀风险仍高，将依数据决定后续政策，维持缩表。（2）美联储9月FOMC决议全票加息25基点，联邦基金利率上调至3.75%-4.00%。点阵图显示年内或再加一次，官员上调经济增长与利率预期，表态通胀风险仍高，将依数据决定后续政策，维持缩表。
　　投资观点
　　震荡
　　OPEC +维持减产，中东地缘扰动带来溢价，需求端旺季临近尾声，宏观政策偏紧压制消费，短期油价高位宽幅震荡。
　　交易策略
　　单边：观望
　　套利：观望
　　风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性