供给（中长期）
　　偏空
　　（1）EIA：预计2026年全球产量10190万桶/日，较6月预测变动值+2900万桶/日，主因霍尔木兹海峡航运恢复，海湾关停产能快速复产，OPEC +增产落地，非美供应同步回升。(2)OPEC:OPEC+6月原油产量3628万桶/日，较5月变动值+300万桶/日，主因海湾国家复产为主。（3）IEA：6月全球总供应9880万桶/日，5月9470万桶/日，环比大增410，海峡通航修复带动海湾增产350万桶/日。预计2026年全年供应仍较战前低940万桶/日，2027年若航运畅通，全年过剩约460万桶/日。
　　需求（中长期）
　　偏空
　　（1）EIA：预计2026年全球原油需求10170万桶/日，较6月预测变动值-120万桶/日，非OECD是需求下滑主力。（2）OPEC：预计2026年全球原油需求10594万桶/日，较6月预测变动值-19万桶/日，连续三月下调需求预测，累计下调39万桶/日。（3）IEA:预计2026年年需求10340万桶/日，较6月预测变动值-100万桶/日，环比小幅上修10万桶/日。
　　库存（短期）
　　中性
　　（1）美国至7月31日当周除却战略储备的商业原油库存+247.9万桶，预期-138.9万桶，前值-716.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油+235.6万桶，前值-77.1万桶。（2）成品油方面，精炼油库存-347.3万桶，预期+41.9万桶，前值+106.2万桶；汽油库存-164.3桶，前值+0.7万桶。
　　产油国政策(中长期）
　　中性
　　（1）沙特阿美公布的定价文件显示9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价贴水约每桶2美元，为2020年6月以来最低水平，上月为贴水约1.5美元且当时降幅为二十余年来最大。（2）OPEC+8月会议确定9月增产18.8万桶/日，完成165万桶/日额外自愿减产全部退出，但200万桶/日基础集体减产维持至2026年底。9月之后暂停继续上调配额，保留灵活调整空间。
　　地缘政治（短期）
　　偏多
　　（1）红海方向局势同步恶化，也门胡塞武装声称对沙特油轮发动导弹袭击，英方海事机构证实亚丁湾船只附近发生爆炸，该组织上月已宣布对沙特关联航运关闭曼德海峡，令本就脆弱的全球能源运输链再添堵点，以色列与真主党在黎南部的停火也出现破裂迹象，罗马谈判因“地面事件”提前收场。
　　（2）乌克兰无人机持续袭击俄罗斯炼油设施，超六成炼厂产能受扰，燃料油、原油出口维持低位。俄方加大对乌后勤枢纽打击，黑海粮食航运风险抬升。能源设施反复遇袭，持续扰动欧洲能源供给与全球化肥原料供应链预期。
　　宏观金融（短期）
　　偏多
　　（1）美国7月非农就业减少2.3万人，大幅低于新增8万人的市场预期，前两月数据合计下修10.3万；失业率回落至4.1%，劳动参与率走低，薪资增速放缓新浪财经。就业转负印证劳动力市场降温，市场下调美联储加息概率，美债收益率下行，对大宗商品形成一定利多扰动。（2）CME美联储观察最新定价显示，非农走弱后市场降息预期小幅抬升，但年内降息概率依旧偏低，9月维持利率不变仍是基准情景。通胀粘性约束政策宽松节奏，利率期货显示年底仅定价有限降息空间。
　　投资观点
　　偏多
　　受美伊局势反复扰动，短期支撑油价；但OPEC +持续增产、需求偏弱压制上行空间、美联储加息预期降温，市场情绪好转，油价维持高位偏多波动。
　　交易策略
　　单边：回落做多
　　套利：观望
　　风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性