观点与逻辑：美联储加息预期落地，9月超预期鹰派并未使得金银市场再创新低，反而因利空出尽迅速修复跌幅。随着日本央行如期加息，英国央行按兵不动，本轮全球央行加息对贵金属市场的冲击暂告结束。美债买盘危机依旧存在，短期债务危机愈演愈烈之势并未根本缓解。资金重新回流贵金属市场，全球最大黄金ETF出现明显增持。从过往历史来看，新一轮加息周期开始时，即首次加息落地时，黄金白银通常会见到阶段性底部，而后在整个加息周期内会持续走高。仅2022年那轮加息有所不同。周末美伊再现和谈曙光，原油价格下周预计回落，金银市场的反弹有望延续。
　　供给：二季度全球黄金总供应量与去年同期持平，为1269吨，但内部结构分化。矿产金方面，在加拿大与智利新增产量支撑下，同比增长2%至966吨。尽管金价持续走高，回收金供应量仍同比下降6%至326吨。主要因为环比金价回落抑制了旧金首饰的卖出意愿。
　　需求：本周全球最大的黄金ETF连续4天增持，周内增持9.7吨，9月增持14.7吨。美联储加息落地后，周五单日增持4.27吨。加息不但未削弱资金对黄金的配置热情，反而加大购入力度。
　　库存：本周纽约白银库存降幅明显，伦敦和上海库存小幅增加。上海黄金库存小幅下降，纽约和伦敦库存小幅增加。COMEX黄金净多持仓本周小幅增加，而COMEX白银净多持仓本周出现下降。
　　交易策略：单边：逢低买入；套利：逢高沽空金银比；期权：买入看涨期权。
　　风险提示：上行风险：美债危机进一步升级，资金涌入金银市场避险；下行风险：中东局势再度恶化，原油价格大涨。