行情回顾：
　　本周商品市场不是单边行情，而是典型的“先交易地缘与供给扰动，后交易风险溢价回吐”。周初原油带动能化强势，周末则出现原油、双焦和聚酯链快速回撤；贵金属与基本金属在周五反弹，农产品内部则经历菜粕冲高回落、油脂油料偏弱的分化。
　　沪金主力AU2610由942.08元/克升至948.52元/克，累计约上涨0.68%；沪银AG2610由15586元/千克升至16263元/千克，累计约上涨4.34%；沪铜CU2610由108990元/吨升至109620元/吨，累计约上涨0.58%。
　　黑色系明显偏弱。焦煤主力JM2701由1649元/吨降至1487元/吨，周度约下跌9.82%；螺纹钢RB2701由3108元/吨降至3096元/吨，周度约下跌0.39%。焦煤周五成交111.29万手、较前日增加24.41%，持仓减少4.26万手。
　　能源化工波动最大。原油主力连续9月11日对应SC2610收812.9元/桶，9月18日对应SC2611收728元/桶，表观周度约下跌10.44%，。PTA主力TA701由6250元/吨降至6238元/吨，周度约下跌0.19%，但周内经历先涨后跌的剧烈波动。9月18日，SC2611较前结算下跌9.57%，PTA较前结算下跌4.00%，均反映周末风险溢价快速回吐。
　　农产品中，豆粕主力M2701由3402元/吨降至3397元/吨，周度约下跌0.15%；棕榈油P2701由10035元/吨降至9855元/吨，周度约下跌1.79%；菜粕主力RM611由2326元/吨升至2330元/吨，周度约上涨0.17%，但周内冲高后回落，9月18日日盘较前结算下跌3.00%。
　　周度成交与持仓异动方面，焦煤在大跌日成交显著放大且持仓下降，豆粕在周五成交放大但持仓下降，螺纹钢成交及持仓同步增加。
　　交易逻辑：
　　贵金属：本周沪金小幅上行、沪银明显走强，但周内波动很大。短期主导变量仍是美元、实际利率与海外货币政策预期；中期则仍要看央行购金、地缘不确定性与信用对冲需求。若美元与长端利率继续上行，贵金属反弹持续性将受限制；若实际利率回落、风险事件再度发酵，则金银波动率可能重新抬升。白银同时受工业需求预期影响，弹性通常高于黄金。
　　有色：铜周度小幅收涨，周五日盘基本金属普遍反弹。铜还需看矿端扰动、国内库存、现货升贴水与下游补库；铝、锌、锡则分别受电解产能、冶炼利润和终端需求影响。后续若海外宏观压力边际缓和、库存不累积，金属价格有修复基础；若美元重拾强势或国内需求验证偏弱，则反弹可能转为高位震荡。
　　黑色：焦煤周度跌幅居前，核心是煤炭稳产保供政策改变了市场对供给偏紧的预期，而低钢厂利润与进口煤竞拍偏弱进一步放大了负反馈担忧。螺纹钢跌幅显著小于焦煤，说明成材并未完全同步交易极端悲观。下周重点看煤矿实际复产、蒙煤成交、钢厂盈利及铁水产量。
　　能源化工：原油本周走出冲高后急跌，周初市场交易中东运输与供给扰动，周末转向交易管道恢复、库存信号和高油价对需求的压制。原油回落对燃料油、LPG、PX、PTA、短纤等成本端形成拖累。PTA周度收盘接近持平但日内波动很大，说明成本与供需的博弈仍在。若原油继续走弱且聚酯需求没有改善，聚酯链压力仍在；若原油重新受地缘事件驱动上行，同时库存去化，成本端才可能重新强化。
　　农产品：豆粕、棕榈油偏弱，菜粕呈现冲高回落。油脂油料的核心仍是美豆产量、南美天气、马棕产量与出口、生物柴油政策、国内到港与压榨节奏。若后续美豆单产继续上修、国内到港和压榨维持高位，粕类上方仍承压；若天气风险上升、出口采购超预期或油脂库存转去化，则远月波动可能放大。
　　交易策略：
　　黄金与白银：若持有期货多头，且担忧海外利率或美元反弹，可采用保护性看跌价差：买入较近平值看跌、卖出更低执行价看跌，以降低权利金成本并限定保护区间。若无持仓、预期贵金属震荡偏强，可用牛市看涨价差，最大亏损为净权利金，收益上限由卖出看涨腿限定。
　　焦煤：在政策预期和现货验证尚未稳定前，不宜用裸卖看跌追逐权利金。若已有焦煤空头、担忧供给预期落空导致跳空反弹，可买入看涨价差保护空头；若无持仓且仍偏空，可使用熊市看跌价差。
　　原油与PTA：原油经历大幅回撤后，下一周更适合等供应恢复进度、库存数据与地缘事件再验证。已有原油多头可用保护性看跌价差或领口结构控制回撤；无持仓且认为波动尚未结束，可选择小仓位买入宽跨式，但只有实际波动足以覆盖权利金成本时才有效。PTA若预期原油下行与需求疲弱延续，可使用熊市看跌价差。
　　风险提示：
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。
　　重要资讯：
　　国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局