观点与逻辑：国内经济基本面数据延续改善、利空略有增加，再通胀加速也偏利空。国内政策暂无明显影响。海外政策利空完成计价，间接利多减弱。地缘政治风险变动不大影响有限。汇率利多支持不变。风险偏好带来一定利多影响。资金面变动总体偏空，债券净供给利空仍存。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。
　　宏观与基本面：消息面上看，数据显示，8月工业增加值增速明显回升，社会零售消费增速低位持稳，固定资产投资跌幅扩大。外需对产出带动依然最明显内需维持弱势。8月新增贷款和社融均弱于季节性，其中企业短贷、居民长贷仍偏低，政府融资回落。央行近一周公开市场操作净投放流动性8268亿元，其中对到期的5000亿元逆回购等量续作，短端资金成本总体继续上升，资金面边际收紧。政策方面，国家领导人强调做大做强先进制造业。其他国内方面消息变动不大。总体上看，国内经济改善节奏有所加快，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策增量相对有限，存量财政释放减速。海外方面，全球经济趋势不变，通胀回升风险维持高位。美联储9月宣布加息符合预期，会议声明、点阵图和沃什讲话总体偏鹰派，联邦基金利率期货对年内加息预期升至120%左右。地缘政治风险略有缓和。
　　现券市场相关：人民币高位震荡走势不变。市场隐含波动率小幅下降。10年美债收益率和美元指数均呈现冲高回落走势。一级市场方面，国债和政金债累计发行4765.7亿元，发行数量25只，净融资额4115.3亿元。利率债净融资额近期总体有所回升，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
　　交易策略：策略方面，期债下方短线技术支撑有效，震荡偏向上走势不变，继续关注能否突破阶段高位的技术压力，维持观望或轻仓做多，需注意控制仓位和风险。期现方面，所有品种基差均基本延续平稳态势，IRR方面也暂无明显机会。跨期方面，主要合约价差变动不大，基本位于无套利区间内，预计后期主要机会或依然位于11月末左右。曲线方面，期限利差多数继续下行，暂时观望并等待长期方向重新确认。
　　风险提示：经济基本面超预期。